事件：

    　　公司2020 年第三季度营业收入为2.81 亿元，较上年同期增长31.71%;归属于上市公司股东的净利润为3531 万元，较上年同期增长132.14%1、单Q3 收入增长31.71%，同口径下表现更积极公司前三季度收入下滑4%，参考中报情况我们认为主要与会计准则调整有关。即使如此，单Q3 收入增长31.71%，加速显著。考虑业务景气度，若同口径下，我们预计表现更为积极。考虑行业景气度和公司地位，看好收入增速再上一个台阶。

    　　2、单Q3 利润增长132%，公司有望进入中长期利润释放通道公司利润弹性正逐步呈现，单Q3 实现利润0.35 亿元，增长132%（19 和20 年的第三季度均无股权激励影响）。具体来看，公司前三季度毛利率同比提升7 个百分点，费用率基本持平。考虑到公司行业地位提升带来的议价力，以及多年积淀下的产品化能力提升，看好公司进入中长期利润释放通道。

    　　3、分布式升级叠加国产化，公司大行市场空间正在打开新客户方面，以邮储和交行为起点，公司正加速拓展大行。新产品方面，公司产品线有望延伸至区块链平台。考虑到公司在分布式核心系统上的技术提升，叠加国产化浪潮，我们认为公司大行市场空间正在打开，且预计是持续长达三到五年的高景气度。

    　　基于此，我们维持盈利预测，2020~2022 年营业收入为17.44、23.89、33.21亿元；2020~2022 年归母净利润为2.52、3.73、5.19 亿元，2020~2022 年EPS 分别为0.35、0.52、0.72 元/股，维持买入评级。

    　　风险提示：银行IT 行业增速低于预期、公司核心系统业务发展进程低于预期、海外市场政策风险