业绩稳健增长，一体化服务能力持续增强

    　　2023 年前三季度，公司实现营业收入56.50 亿元，同比增长4.52%；归母净利润18.80 亿元，同比增长17.13%；扣非后归母净利润11.98 亿元，同比增长0.53%。

    　　单看Q3，公司实现营业收入19.40 亿元，同比增长7.05%；归母净利润4.91 亿元，同比增长19.05%；扣非归母净利润4.05 亿元，同比下滑3.75%。Q2 以来，疫情对公司业务开展的边际影响正逐渐减弱，营收端与利润端同比均稳健增长。

    　　2022 年公司新增合同金额96.73 亿元，截至2022 年底累计待执行合同金额137.86亿元，为2023 年业绩稳健增长提供保障。鉴于公司业绩同比增长稳健，我们上调2023-2025 年盈利预测，预计归母净利润为22.49/26.79/32.58 亿元（前值20.62/23.98/31.59 亿元），对应EPS 为2.58/3.07/3.73 元，当前股价对应PE 为26.0/21.8/17.9 倍，公司作为国内临床CRO 龙头竞争力较强，维持“买入”评级。

    　　临床试验技术服务常规业务增速稳健，大力拓展新兴业务领域2023H1 临床试验技术服务实现营收21.03 亿元，同比下滑3.17%，剔除特定疫苗临床项目后营收同比增长40%。截至2023 年6 月底，公司正在进行的药物临床研究项目达772 个，同比增加165 个；其中，境内项目503 个，单一境外项目207 个，MRCT 项目62 个，公司临床试验技术服务能力逐渐得到海内外客户的认可。同时，公司大力发展医疗器械临床研究、药物警戒、医学翻译等新兴业务，2023H1 完成对克罗地亚Marti Farm 的收购并实现与中国药物警戒业务的整合。

    　　积极布局实验室业务，一体化服务能力持续增强2023H1 临床试验相关服务及实验室服务实现营收15.67 亿元，同比增长13.49%。

    　　公司数统业务及SMO 服务均发展稳健。方达控股在苏州新建超过8000 平方米的临床样品生产中心，方达医药苏州安评中心获得NMPA 的GLP 认证证书，合亚医药武汉研发中心正式开业，实验室业务快速发展，一体化服务能力持续增强。

    　　风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。