公司发布2021年报：2021 年实现营业收入52.1 亿元，同比增长63.3%；归母净利润28.7 亿元，同比增长64.3%；归母扣非后净利润12.3 亿元，同比增长73.9%。

    业绩符合预期，收入增长强劲：报告期内，实现收入52.1 亿元（YOY63.3%），其中临床试验技术服务实现收入29.9 亿元（YOY 97.1%），在疫情复苏后的国内临床试验、海外临床试验及多区域临床试验（包括新冠肺炎疫苗及治疗的临床试验）需求增加下增长强劲，医学注册、科学事务、医学翻译及药物警戒等服务也保持增长趋势。临床试验相关服务及实验室服务实现收入21.9 亿元（YOY 32.4%），其中数统业务与实验室服务的海外业务收入占比明显高于国内业务，大部分海外业务收入均以美元结算，剔除报告期内人民币兑美元大幅升值影响，板块收入有望实现更快增长。

    订单反映需求旺盛，持续快速增长可期：报告期内，公司新增合同金额96.5 亿元（YOY 74.2%），报告期末，累计待执行合同金额114.0 亿元（YOY 57.1%），同时日前公告2022 年1-2 月新签订单同比增长超过65%，进一步验证行业需求旺盛，后续有望保持良好增长趋势。

    持续加速国际化布局，提高成长天花板：报告期末，公司在进行的药物临床研究项目增至567 个（YOY 45.8%），其中境内单一区域试验项目385 个（YOY 40.5%），包括韩国、澳大利亚及美国在内进行的境外单一区域试验项目132 个（YOY 38.9%），包括亚太、北美洲、欧洲、非洲及拉丁美洲在内进行的多区域临床试验项目50 个（YOY 150%）。报告期末，员工总数增至8326 人（YOY 38.0%），其中海外员工人数增至1026 人（YOY 32.9%），遍布五大洲52 个国家，欧美等主要海外市场的临床运营及项目管理团队持续扩大。

    盈利预测与评级：我们看好公司主营业务在行业需求旺盛下持续高速增长与国际化拓展持续推进下的全球服务能力提升。预计公司2022-2024年归母净利润分别为33.5 亿元、40.9 亿元、49.6 亿元，同比增长16.6%、22.1%、21.2%；对应PE 分别为26、21、17 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响经营风险，医药研发服务需求下降风险，核心技术人员流失风险，汇率变动风险