事件：公司发布2021 年业绩快报与2022 年1-2 月主要经营数据。1）预计2021 年实现营业收入52.1 亿元，同比增长63.3%；归母净利润28.7亿元，同比增长64.3%；归母扣非后净利润12.3 亿元，同比增长73.9%。

    2）经公司初步核算，2022 年1-2 月新签订单同比增长超过65%，营业收入同比增长超过100%。

    业绩符合预期，收入增长强劲。我们认为主要来自于2021 年国内创新药临床试验需求旺盛与海外部分新冠疫苗临床项目逐步兑现，实现高速增长。此外公司上半年新签订单已达到50.75 亿元（同比+150.82%），我们预计新签订单快速增长在全年延续，饱满的订单储备为后续高速增长提供保障。

    新签订单反映需求旺盛，2022 年快速增长可期。公司2022 年1-2 月新签订单增长超过65%，进一步验证行业需求旺盛；收入翻倍增长，体现了公司主营业务延续2021 年的良好增长趋势，提振全年高增长信心。

    国际化布局持续加速，提高成长天花板。2021 年上半年底，公司境外（包括韩国、澳大利亚及美国）正在进行的单一区域临床试验增至111 项；正在进行的多区域临床试验已增至29 项；多区域临床试验已经布局至亚太、欧洲、非洲及拉丁美洲多个地区。同时，公司持续扩大全球项目管理团队，更加充分满足客户对于海外进行临床试验（尤其是多区域临床试验）的需求不断增加，将持续提升本土临床CRO 的全球市场竞争力。

    盈利预测与评级：我们看好公司主营业务在行业需求旺盛下持续高速增长与国际化拓展持续推进下的全球服务能力提升。预计公司2021-2023年归母净利润分别为28.7 亿元、35.3 亿元、42.3 亿元，同比增长64.2%、23.0%、19.6%；对应PE 分别为26、21、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：全球疫情持续影响经营风险，医药研发服务需求下降风险，市场竞争加剧风险，核心技术人员流失风险，汇率变动风险。