本报告导读：

    公司2021全年扣非后归母净利润同比增长60%-87%，预计全年主业稳健增长，未来随中国创新药持续发展+公司国际化布局完善，长期经营趋势向好，维持增持评级。

    投资要点：

    业绩超预期，维持“增持”评级。公司公告2021年全年归母净利润26.25-30.27 亿元，同比增长50%-73%；扣非净利润11.33-13.24 亿元，同比增长60%-87%。业务延续高增长，表现超于预期。基于业绩持续性高增长表现，提高2021-2023 年EPS 预测为3.20/3.88/4.66 元(原为2.26/2.66/3.14 元)，考虑到公司主营业务稳步恢复，且长期竞争优势不断加强，维持目标价189.00 元，对应2022 年PE 48.71X，维持增持评级。

    主业稳健增长，公允价值拉动非经常损益。按中值计算，公司2021全年归母净利润28.26 亿元(+62%)，扣非净利润12.29 亿元(+73%)，2021Q4 归母净利润10.45 亿元(+142%)，扣非净利润3.60 亿元(+71%)，2021 年非经常性损益14-18 亿元(对照2020 年非经常性损益10.42 亿元)，主要为公司投资与主业相关的医疗健康公司，并按新金融准则确认公允价值12-16 亿所拉动。

    看好公司在中国创新药时代的长期发展。我们看好公司在我国创新药蓬勃发展阶段，随自身一体化服务能力建设不断完善及我国创新药研发阶段向后推进，所带来的业绩持续高增长；同时也看好公司随国际化布局不断完善，海外订单的增长及国际竞争力的提高。。

    催化剂：国内临床往后期推进；海外收购推进；新冠订单结算。

    风险提示：新药融资环境收紧；行业竞争加剧风险。