三季度收入利润表现靓丽。公司近期披露三季报显示，前三季度营收33.95 亿元，同比增长47.58%，归母净利润17.81 亿元，同比增长35.13%，扣非后归母净利润8.69 亿元，同比增长74.62%；单三季度营收13.39 亿元，同比增长57.77%，归母净利润5.26 亿元，同比增长64.8%，扣非后归母净利润3.26 亿元，同比增长67.63%。单三季度公司毛利率45.54%，与上半年基本持平，销售费用率和管理费用率分别为2.18%和10.67%，与上半年相比略有下滑，研发费用率4.61%，较上半年投入加强。

    　　收入增长提速，疫情影响减弱。前三季度单季度营收增速持续提升，主要业务板块均取得较好增长，新冠肺炎疫情导致的不利影响逐渐减弱，营收保持稳健增长。三季度公司新签订单延续上半年良好趋势，后续增长动力强劲。

    　　国内新药高景气持续，全球化战略稳步推进。国内CDE 新药IND 数量持续维持增长，创新药市场持续不断吸引国内外新药项目投入临床开发；新药临床开发持续规范，大样本RCT 研究不断启动；公司作为国内临床CRO 龙头企业，对临床研究的优质助力将持续享受国内新药蓬勃发展红利。公司全球化发展战略稳步推进中，目前已建立起几百人规模的海外临床管理团队；公司将持续优化SOP 体系，积累国际化临床项目管理经验，做大国际市场。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-23 年业绩分别为2.47 元/股、3.09 元/股、3.91 元/股。按最新收盘价对应PE66 倍、53 倍、42 倍。考虑到公司目前在国内临床CRO 领域的绝对龙头地位和新药临床研究蓬勃发展，参考可比公司估值，维持公司A 股合理价值196.2 元/股，港股合理价值219.25 港元/股的观点不变，维持A/H 买入评级。

    　　风险提示。疫情反复风险，国际化推进低于预期风险。