事件1：中报：21H1 公司实现收入20.56 亿元（+41.62%）、归母12.55 亿元（+25.65%）、扣非5.43 亿元（+79.10%）、经调整归母6.92 亿元（+69.8%）。

    　　事件2：回购公告：预计花费2.5-5 亿元以不超过190 元/股的价格回购股份。

    　　若以190 元/股计算，预计回购数量为131.58 万股（占总股本0.15%）-263.16

    　　万股（占总股本0.30%），我们认为该回购彰了显公司中长期发展信心及决心。

    　　二季度主业增长强劲，Q2 扣非同比增长67%。21Q2 公司实现收入11.54 亿元（+43.96%）、归母7.99 亿元（+7.48%）、扣非3.14 亿元（+67.25%）。

    　　21H1 公司境外收入占比达到46%，我们预计扣除汇率影响实际收入增速更高。21H1 临床试验技术服务毛利率50.6%，同比下滑0.1pct，主要由于新冠MRCT 中过手费占比较高。

    　　临床CRO 龙头地位稳固，新增订单亮眼。根据泰格21H1 业绩简报援引中国人类遗传资源管理办公室数据，21H1 泰格以11%市占率远远超出其他国内临床CRO 居于国内市场TOP1，龙头地位十分稳固，我们认为这主要得益于临床I 期及临床III 期项目数的快速增长（I、III 期同比增长70、30 个项目）。

    　　21H1 新签订单金额达到50.75 亿元，同比增长150.8%。

    　　投资建议。泰格医药所处的CRO 行业景气度高，公司不断完善产业链布局与延伸，打造国际多中心临床平台，预计会继续维持高增长。我们预计2021-2023 年EPS 分别为2.45、3.21、4.17 元，参考可比公司估值，我们给予其2021 年75-80 倍 PE，合理价值区间183.75-196.00 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧；药企研发需求下降；业务扩展不及预期；投资收益受市场波动影响。