近日我们调研了红宇新材,了解公司经营现状以及未来的发展规划。

    调研要点:

    公司是耐磨材料行业领导者,技术与资本外延相结合的新商务模式助力主营业务稳步推进。公司主导产品包括球磨机磨球、衬板,主要应用于矿山、水泥、火电等行业,是国内少数的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用方案提供商,可为球磨生产环节节电30%-40%,使球磨机产能提高5%-30%,耐磨铸件的消耗量降低50%以上,随着矿山盈利能力下滑,公司耐磨产品受欢迎程度逐渐提升。此外,公司与客户设立合资子公司的方式实现利益绑定,利用技术与资本外延相结合的新商务模式助力主营业务稳步推进。2015 年3 月,公司与白云铸造等共同出资3000 万设立四川红宇白云新材料有限公司,实现了公司生产基地在西南地区的布局,为公司未来的业绩增长打下了良好的基础。公司与信源铝业出资6000 万设立山东信发红宇科技有限公司,年产1 万吨磨球自动化生产线也于2015 年5 月投产运行。募投项目的投产,有效地提升了公司产能,通过与大客户的紧密合作,市场开拓进度加快,效益逐步凸显。

    加快推进海外战略,开拓非洲市场。公司拟与塔中矿业有限公司共同投资设立中塔红宇新材料科技有限公司,开拓中亚市场。塔中矿业在塔吉克斯坦共和国拥有三个铅锌矿矿权,是一家集采矿、选矿、销售为一体的大型中资矿业公司,是塔国最大的中资企业塔中矿业拥有已探明铅锌总金属资源量在 660 万吨以上,具有采选铅锌矿石 150 万吨/年的生产能力,目前正在扩建采选铅锌矿石 100 万吨/年的矿山生产系统,每年需要耐磨铸件超过 5000 吨,而整个塔吉克斯坦每年消耗的耐磨铸件数十万吨。由于当地的工业基础较差,耐磨材料尚处于发展初期,当地仅能生产低端和低附加值的产品,高端耐磨铸件产品缺乏,目前很大一部分的耐磨铸件需从国内采购,采购成本高,性价比低。中塔红宇将成为高端耐磨铸件生产和服务基地,利用公司最先进的高效球磨综合节能技术,帮助当地矿山、水泥以及火电企业实现节能降耗,实现公司在中亚的战略扩张。同时,为加快推进公司海外发展战略,开拓非洲市场,公司与大唐钢铁刚果(金)有限公司、大唐钢铁赞比亚有限公司等共同签署了关于共同开发非洲业务的合作协议,借助合作平台,扩大公司产品和技术在非洲市场占有率和品牌知名度,进一步增强公司的市场竞争力与影响力。

    产业升级,延伸布局绿色制造领域,发展空间广阔。随着高新技术的飞速发展以及成本压力加大,设备的性能、使用寿命、经济性以及环保标准等要求逐渐加大,许多零部件的失效 是由于材料表面不能胜任苛刻的服役条件所致,提高材料的表面性能对延长机械零件的使用寿命和发挥材料的潜力起着很重要的作用。公司充分利用中物红宇和罗德福教授的表面强化技术,加快技术的产业化,投资成立湖南红宇智能制造有限公司,推动公司的功能梯度材料、3D 喷焊技术和 PIP 技术的产业化。功能梯度材料、3D 喷焊技术和PIP 技术是耐磨、耐腐蚀领域中一次崭新的变革,颠覆了传统的生产工艺,为生产不同要求的耐磨防腐蚀零部件提供了强有力的技术支撑,将广泛应用于机械、矿山、建材、航天、航空、航海、汽车等多领域,有望成为公司新的利润增长点。另外表面强化技术不仅可对新生产的制造业高端零部件进行表面处理,提高其耐磨耐腐蚀等性能,还可对废旧高端零部件进行技术修复,使其达到或超过与原有新产品性能,是国家“绿色再制造”的重要技术和方法,发展空间广阔。

    首次覆盖,给予“增持”评级。公司是耐磨材料行业领导者,技术与资本外延相结合的新商务模式助力主营业务稳步推进,同时积极推进海外战略,开拓非洲市场;更值得一提的是,公司积极进行产业升级,延伸布局绿色制造领域,发展空间广阔。我们看好公司未来发展前景,预计2015-2017 年的每股收益为0.11、0.29和0.46 元,对应市盈率分别为113.8 倍、41.9 倍、26.0 倍,给予“增持”评级。

    风险提示:项目进展不及预期;下游需求不及预期。