投资要点:

    积极开拓非洲市场。公司与大唐钢铁刚果(金)有限公司、大唐钢铁赞比亚有限公司、自然人唐俊共同签署了《关于共同开发非洲业务的合作协议》,各方一致同意,将通过在英属维尔京群岛的合资公司,在非洲开展总额不超过800 万美元的投资活动。红宇新材投资管理有限公司作为本次合作的主体平台,注册资本1万美元,由公司通过全资子公司香港红宇间接持有其100%的股权。在协议签署后,将通过股权转让的方式对其进行股权调整,并将在赞比亚和刚果(金)设立子公司,负责当地的生产经营。

    非洲是一带一路的重要区域。合作平台负责在非洲的耐磨材料及机械装备等行业的投资建设运营,保证红宇新材产品和技术的质量、价值和竞争力。非洲资源丰富,但由于当地的工业基础较差,高端耐磨铸件产品极度缺乏,目前大部分的耐磨铸件需要从欧洲和中国大陆市场采购,到货周期较长,且采购成本高。因此,在非洲设厂有非常好的市场前景和收益。

    三季报持续向好。前三季度实现收入2.15 亿元,同比增长58.36%,其中归属于上市公司股东的净利润为3216 万元,同比增长1723.40%。第一,公司继续加大市场拓展力度,市场结构调整取得显著成效,业务不断拓宽,销量较去年同期大幅增长;第二、公司行业整合初见成效,下属各子公司的业绩进一步释放,报告期内高能离子束3D 智能喷焊设备和金属陶瓷产品开始批量推广与应用,子公司中物红宇业绩释放较为明显;第三,公司主要原材料采购价格较去年同期有所下降,报告期内销售毛利有所提升。员工持股,公司动力强。2015 年7 月公司完成第一批员工持股,持股数占总股本约1.7%,杠杆为1:2,锁定期1 年。

    盈利预测及估值。随着公司新建产能的逐渐释放以及市场开拓的不断进行,公司业绩将平稳增加,给予公司2015-17 年EPS 分别为0.13 元、0.20 元、0.24 元,给予公司2015 年PE138 倍,对应目标价18 元,买入评级。

    不确定性因素。市场开拓不及预期,大盘系统性下跌风险。