1．事件

    红宇新材公告，公司与赞比亚中国经济贸易合作区发展有限公司及天风证券共同签署了《战略合作框架协议》，就一带一路深度合作大成一致。

    2．我们的分析与判断

    （1）跳出国内的红海恶斗，拥抱国外的蓝海市场 矿业是磨球最大的下游，需求占比超过50%，而国外矿业，如赞比亚等国资源丰富，但矿山配套设施落后，是磨球的蓝海市场，其市场空间为国内的十倍以上。红宇新材是国内最先进的磨球生产商，与赞比亚合作恰逢公司募投项目投产之际，有助于公司产能的迅速释放。以本次合作为案例，公司今后参与海外项目或将成为“新常态”。而其技术叠加资本外延模式则将是“走出去”的最好方式之一：低成本，高价格，简称暴利。我们我们看好公司的长期发展，首先公司具备实干精神和踏实作风，能够在传统行业研发生产出不传统的产品，并在周期下降阶段寻找不断突破，公司发展也是公司核心管理层的唯一事业。

    （2）2014是公司的历史转折点

    2014年是公司的转折之年。公司领导层顶层设计视野打开，思想转变，战略革新，其产品销售从直销转为技术叠加资本外延模式，而恰逢“一带一路”的风口浪尖又在外助力其发展。其次，公司在2014又以16.86元/股的价格，通过非公开发行向公司核心管理层朱明楚及湖南红翔投资合伙企业增发不超过1,002万股A股股票，募集资金总额不超过16,900万元，使公司治理结构逐步完善，管理层与公司利益进一步绑定，员工业绩激励措施更加具体合理。这将有助于公司发展潜力最大化地释放。

    3．投资建议

    我们看好公司在新材料领域的外延增长前景，并判断公司外延模式开启时点即将来临。公司目前仍是是26亿市场的稀缺小公司，预计公司业绩2015年将大幅超市场预期的2000万元。我们预测红宇新材2015-2016年的扣非净利润3000万元和5000万元，对应PE分别为86x和52x，维持“推荐”评级。

    4．风险提示

    1）一带一路推进不及预期；

    2）宏观经济下行压力大，国内市场进一步萎缩；

    3）公司外延进程不达预期。