报告摘要:

    2013年上半年,公司共实现营收1.11亿元,同比下降11.29%;实现营业利润2861.78万元,同比上升1.83%;实现归属于上市公司股东的净利润为2364.85万元,同比下降20.77%;实现扣非后净利润2345.73万元,同比下降3.95%;实现每股收益0.25元;公司业绩低于我们之前的预期。

    分产品看,磨球产品实现营收7674.42万元,同比减少28.66%;毛利率为41.01%,同比增长了5.34个百分点。衬板业务实现营收3340.96万元,同比增长124.78%;毛利率为45.82%,同比减少了9.59个百分点。磨段产品的营收规模偏小,对业绩影响不大。

    公司业绩同比下降的主要原因:首先受经济大环境的影响,公司的下游火电、水泥和矿山等行业的日子并不好过,而公司的磨球档次高,售价也高,同时并未采取降价跑量的销售策略,因此导致其销量增长放缓;同时,公司2013年上半年收到政府的各项补助同比减少642.66万元,对业绩的影响不算小;此外去年同期公司业绩较高的基数也是其业绩同比下滑的重要原因。

    虽然公司短期业绩不及预期,但是公司的长期发展前景仍然看好。

    理由如下:公司磨球产品的毛利率不降反升,达到41%,这一毛利率水平在金属新材料各公司中绝对处在前列,从侧面证明公司产品的技术含量较高和竞争实力较强。此外公司衬板产品的增长较快,衬板的热销有望帮助磨球的销售。最后公司的新品开发有望开辟新的增收渠道。

    预计公司2013、2014、2015年每股收益分别为0.54、0.72和0.92元,由于短期公司的业绩放不出来,因此暂给予公司谨慎推荐的评级,建议长期关注。

    风险:产品销量不达预期风险;市场的系统风险。