业绩简评

    红宇新材公布 2013年半年报,收入 111.08万,同比下跌 11.29%,归属上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润 2345.73 万元,同比下降3.98%。归属上市公司股东的净利润 2364.95 万元,同比下滑 20.77%。实现基本每股收益 0.2463元。

    经营分析

    衬板增长明显,磨球毛利率提升:上半年公司磨球收入下滑 28.66%,但毛利率提升 5.34%,回升到 41.01%。同时公司衬板业务收入大增 124.78%,但毛利率同比下滑了 9.59%,为 45.82%。上半年公司衬板业务收入大幅提升至 30.08%,而这块也是公司未来重点发展的产品,考虑到公司研发的新衬板陆续投产销售,未来衬板将出现量价齐升的局面。

    市场开拓平稳有序:上半年公司新组建了营销团队,目前正处于磨合期,在维护原有客户基础上进行全国销售的重新布局,另外,公司部分新开发的客户也已经进入试用阶段,完成后将进入大规模推广阶段,预计公司未来的市场销售会有巨变。

    新产能进入调试阶段,下半年逐步释放:公司募投项目计划建设 10 条金属型磨球自动生产线,目前已部分进入安装调试阶段,预计下半年会有 2-3条线投产,年磨球产能将增加 4000-6000 吨;另外子公司红宇鼎基扩产项目也将逐步竣工投产,将新增年衬板产能 5000吨。

    盈利调整

    我们维持公司 3 年内盈利预测不变,2013-2015 年收入预测分别为 2.94亿、4.29 亿、5.38 亿,实现归属上市公司股东净利润 6200 万、9000 万、10700万元,对应每股收益分别为 0.65元、0.94元、1.12元。

    投资建议

    目前股价对应摊薄后 2013 年 21.50 倍、2014 年 14.89 倍,我们继续看好其磨球、衬板产品在行业内鹤立鸡群的技术领先地位以及经过磨合后公司的市场开拓前景,继续维持买入评级,目标价 19.5 元,对应 2013 年、2014年 PE 30倍、20.74倍。