红宇新材公告2012年三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入1.71亿元，同比增长23%；单3季度实现营业收入4600万元，同比增长1.4%；前三季度实现归属于上市公司股东净利润3530万元，同比增长14.45%；单三季度实现归属于上市公司股东净利润546万元，同比下降37%。公司前三季度实现摊薄EPS为0.38元，其中单三季度贡献EPS为0.06元。公司三季报数据与之前公告的业绩快报一致。 从单3季度收入和净利润增长不匹配的情况来看，主要是由于公司在3季度分摊了较多的管理费用，其原因主要是上市费用提升了整体费用率水平。我们认为，这种由于一次性的事情提升的费用率不可持续，预计后期费用率依然回归正常。

    投资要点：

    预计今年全年业绩仍在我们之前预期附近。与我们之前对三季报业绩快报点评一致，从我们对全年的预测0.75元的EPS和目前时间进度来看、公司4季度业绩压力会比较大，但是，我们从公司历史业绩分布来看，公司季节性非常明显，与下游客户结算有关，大量的结算发生在年底前后，例如，2011年公司实现净利润5791万元，其中1-9月份实现净利润为3084万元，单4季度实现2707万元，单4季度净利润占公司全年净利润的46.74%。

    公司客户结构目前仍未发生较大变化，预计4季度大额结算是必然的事情。我们认为，目前公司下游客户结构与去年相比，没有发生较大的变化，预计下游客户的结算惯例以及相应的公司的收入利润分布结构不会发生明显的变化，因此，我们认为，今年4季度，公司的净利润水平也有望达到全年50%左右的水平，全年净利润达到我们之前的预期。

    短期股价大幅调整带来长期投资介入良机。公司在三季度业绩快报披露后，二级市场股价出现了较大幅度的调整，我们认为，在公司基本面并未发生较大变化的情况以及公司还在以外延扩张更快发展的情况下，股价的调整带来了长期投资的时机。

    公司外延扩张进一步提速公司规模扩张与业绩增长。公司前期还公告收购鼎基新材料并对该公司增资，该公司主要以衬板生产为主业，收购完成后，一方面使公司产能地区分布更加合理经济、同时也使公司衬板自产更快一步，进一步提升公司的竞争能力和盈利能力，巩固公司的行业地位。

    维持公司推荐的投资评级，维持2012-2014年摊薄EPS分别为0.75元、0.98元和 1.58元的预测，维持推荐。由于公司季节性的业绩季节分布的差异，我们认为，由于业绩快报带来的股价调整已经到位，本次调整正是长期投资的介入良机。

    风险提示内容：募投项目建设进展低于预期。