红宇新材是国内唯一的耐磨铸件高端产品和高效球磨解决方案提供商。公司专业从事耐磨铸件产品的研发、设计、生产、销售,并为客户量身定制耐磨铸件高效节能技术解决方案,主要产品包括球磨机磨球、衬板和磨段。公司近三年营业收入复合增长率为 39.38%,产品综合毛利率较高,2011年为39.84%。
产品需求稳定,主打节能方案。耐磨铸件主要应用于水泥、火电、矿山、冶金等国民经济基础行业,据估计 2011年球磨机耐磨铸件市场需求量在 250 万吨。球磨节能技术的应用可为下游企业节电 30% 以上,在国家节能减排政策以及节电带来的经济效益的推动下,下游企业将主动选择公司高端产品以及节能方案。
行业竞争激烈,公司竞争优势主要体现在专利技术。公司拥有多项核心技术,可以为客户提供高端产品,同时提供一套高效球磨节能技术解决方案,可以为球磨生产环节节电 30%~40% ,使球磨机产能提高 5%~30%,耐磨铸件的消耗量降低 50% 以上,真正实现节能、提效、降耗。
募投项目主要解决公司产能瓶颈。目前公司产能 1.7 万吨,募投项目年产 2.5 万吨高合金耐磨铸件项目达产后,总产能将达到 4.2 万吨,包括 3.7 万吨磨球产能以及0.5 万吨衬板产能。
盈利预测。我们预测公司 2012-2014 年摊薄后每股收益分别为 0.66 元、0.81 元和1.04 元。参考类似公司的估值水平,我们给予公司 2012年22-28 倍市盈率,得到合理价值区间为 14.52-18.48 元,建议谨慎申购。