投资要点

    　　前三季度净利扭亏为盈，整体业绩向好

    　　太空板业10 月27 日晚间发布三季度业绩公告，公司前三季度扭亏为盈，实现营业收入1.96 亿元，较去年同期增长141.29%；实现归母净利润704.06万元，同比增长118.45%，去年同期归母净利润为-3816.49 万元；前三季度基本每股收益为0.03 元，去年同期为-0.16 元。

    　　完成亏损资产出售及东经天元、互联立方并表公司第三季度实现营业收入1.78 亿元，环比增长1269%；实现归属母净利润42.37 百万元，环比增长270%。公司三季度扭亏为盈，主要原因有三：

    　　（1）公司将东经天元、互联立方于近年8 月纳入合并范围，我们此前预计的并表时间为今年四季度。（2）常州绿建股权确认处置收益，时间符合预期；常州绿建盈利能力欠缺，2015A 和2016H1 的净利润分别为-601.64 万元和-242.95 万元。出售常州绿建的80%股权，优化了公司资产结构，减轻了公司的盈利负担。（3）将公司持有的“一种别墅式建筑物结构”等18 项发明专利授权常州绿建实施取得的收入。

    　　全资收购元恒时代，拓宽BIM 业务发展空间，盈利能力进一步增强公司于10 月14 日签署股权购买协议，现金出资5560 万元收购元恒时代100%股权。元恒时代是Microsoft、Symantec、Trendmicro、Adobe、Vmware国内代理商，其中微软是主要供应商。元恒时代在2015 年成为第一批加入Microsoft Office 365 CSP（云解决方案提供商）的合作伙伴，目前是2015年微软Azure(公有云平台IAAS、PAAS 服务)中国用户服务总金额排名前三的代理商及Office365（公有云SAAS 服务）中国坐席总量排名前三的代理商。2009 年，元恒时代推出了基于Microsoft Sharepoint 平台的自主研发产品“Infinite 系列协同工作及工作流驱动系统”。

    　　元恒时代具有较深厚的云服务、云运维能力，此前太空板业通过收购互联立方切入BIM 领域，此次收购完后将拓宽公司在BIM 领域的发展空间。同时，交易对方承诺元恒时代2016 年、2017 年、2018 年扣非净利润分别为600万元、650 万元、745 万元。公司未来的盈利将进一步增强。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们上调公司2016-2018 年的营业收入至2.82/4.51/6.31 亿元，EPS 上调至0.26/0.44/0.64 元，参考申银万国二级分类-其他建材的PE（TTM）行业中值96.44，出于谨慎性原则给予公司2016 年80XPE，目标价20.8 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：暂停上市、转型进程不达预期、子公司业绩承诺兑现等风险