事件:太空板业 1 月6 日晚间发布公告,公司与中联绿色高科(北京)建筑设计研究院(“中联高科”)在北京签署了《北京恒元绿色建筑科技有限公司股东出资协议》,决定共同组建了“北京恒元绿色建筑科技有限公司”,投资金额为 2400万元整,太空板业出资2280万元,占总股本的 95% 。中联高科出资 120 万元,占总股本的 5%。新公司的经营范围为:绿色建筑的咨询、设计、研究、开发,具体依据北京市丰台区工商局核定的经营范围为准

    点评:

    绿色建筑势在必行。随着近期多个城市雾霾频繁发生,环保问题再度引发社会关注。目前,建筑能耗已达全社会能源消耗量的32% ,加上每年房屋建筑材料生产能耗约 13% ,建筑总能耗已达全国能源总消耗量的 45% 。庞大的建筑能耗已经成为国民经济的巨大负担,推行绿色建筑势在必行。另外一方面,由绿色经济引出绿色城市的发展理念,再到绿色建筑,都将越来越多的进入我们的视野,大力推行绿色建筑是绿色经济时实现产业优化升级的一条优选路径。公司本次以自有资金投资设立绿色建筑控股子具有重要的战略意义,将有利于公司对绿色建筑体系开展深入系统的研究和推广应用。

    绿色建筑市场正在逐步打开。在财政部和住建部联合下发的《关于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见》中提出,“十二五”期间完成新建绿色建筑 10亿平方米,到 2015年末20% 的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求,完成北方采暖地区既有居住建筑供热计量和节能改造4 亿平方米以上。因此我们可以预见,未来几年我国对于新型环保墙板材料的需求量将是非常巨大的。

    绿色建筑产业化的先行者,发展前景看好。公司太空板产品绿色环保、源综合利用,公司享受免增值税的优惠政策。另外,太空板从设计到安装一体化,生产过程流水线化,产品统一,高度集中,由此大幅提高了了工作效率。而近年来劳动力成本的逐步提高,更加显现出产业化建筑的优势。此外,公司新建产能将逐渐释放,同时销售队伍也已初具规模,随着绿色建筑产业化进程的深入,我们对于公司未来成长保持较为乐观的态度。

    盈利预测及评级:由于公司业绩受宏观经济运行放缓影响较大,我们下调公司 2013年-2015 年EPS 至0.33 元(-19.36% )、0.49 元(-19.16% )和0.68 元(-18.79% )。考虑到公司在绿色建筑产业化领域的领先地位以及太空板产品的发展前景,我们维持对公司“买入”的投资评级。

    风险因素:技术被仿冒及泄密风险;应收账款占比较大风险;税收政策风险;原材料价格波动风险。