点评：

    公司业绩受宏观经济运行放缓影响较大。目前，公司太空板产品主要应用于工业厂房和公共建筑。受2012 年宏观经济运行放缓影响，许多在建工程进度放缓甚至停工，这导致公司2012 年太空板销量同比下降5.88%至97.6 万平米，而销售价格基本保持稳定。此外，公司2012 年应收账款同比大幅增长41.74%至2.06 亿元，相应的计提坏账准备率同比上升4.65 个百分点至6.11%，这成为了拖累公司业绩另一重要原因。

    多区域布局，进一步扩大市场份额。在去年8 月成功上市后，公司先后与常州武进绿色建筑产业集聚示范区管理委员会以及兰州新区管委会签订了战略合作意向书，计划通过直接在当地建立生产基地来扩大产品影响力及销售量，实现对市场的战略布局。此外，公司将在全国建立区域销售机构，以贴近市场、贴近渠道、贴近客户的营销方式，进一步占领市场。

    逐步迈入民用住宅市场。近几年国家开始倡导住宅产业化，住宅产业化是将构成建筑的结构与围护在工厂内预制、在现场装配施工的一种新的建筑建造方法。公司目前正在逐步开发民用建筑市场。太空板民用住宅采用装配式，设计到安装一体化，生产过程流水线化，且建筑节能达75%，综合优势明显。受益于新城镇化建设与国家政策的支持，太空板民用建筑市场潜力间巨大。

    绿色建材新兴之星，未来成长仍然看好。公司的太空板产品绿色环保、资源综合利用，符合国家绿色建筑的要求，成为政策支持的对象。虽然当前国家宏观经济增速下滑，但从长期看，由于国家政策的大力支持，全国仍将处于城镇化和工业化快速发展时期，每年新增建筑面积约20 亿平方米，随着未来城镇化水平的继续推进，新增建筑面积仍将保持高速发展，同时全国房屋建筑材料中70%是墙体材料，年均将需要50 亿平方米的墙体材料。按行业统计5%的比例使用新型墙板材料，我国年均需使用2.5 亿平方米的新型墙板材料。因此可以预测，未来几年我国对于新型环保墙板材料的需求量将是非常巨大的，我们对于公司未来成长仍然保持较为乐观的态度。盈利预测：由于公司业绩受宏观经济运行放缓影响较大，我们下调公司2013年-2014年EPS至0.70元（-38.18%）、1.01元（-34.56%），预测2015年EPS为1.38元。考虑到公司在绿色建筑产业化领域的领先地位以及太空板产品的发展前景，我们维持对公司“买入”的投资评级。

    风险因素：技术被仿冒及泄密风险；应收账款占比较大风险；税收政策风险；原材料价格波动风险。