本报告导读:

    联创互联构建互联网营销服务闭环的产业转型步伐加快,或将通过持续投资并购以打开成长空间。首次覆盖给予“增持”评级,目标价25.3 元

    投资要点:

    首次覆盖给予 “增持”评级,目标价25.3 元。联创互联围绕互联网营销产业积极进行战略转型,构建互联网领域营销服务闭环,我们判断公司产业转型步伐正在加快,或将通过持续投资并购打开成长空间。预计公司16-18 年净利润为2.62/3.32/4.02 亿元,对应EPS 分别为0.44/0.56/0.68 元,参考互联网营销行业47 倍平均市盈率,考虑到公司产业布局带来业绩向上弹性,给予联创互联25.3 元目标价(对应2016 年市盈率为58 倍),“增持”评级。

    互联网营销服务格局初现。由于传统业务近年来进入发展瓶颈期,公司积极进行战略转型,剥离原有化工板块业务,重点布局互联网营销服务产业。2015 年以来,公司通过收购上海新合(100%股权)、上海激创(100%)、以及上海麟动(100%)等公司布局互联网营销领域,基本实现互联网营销服务领域全覆盖。

    构建互联网营销服务闭环。根据公告,公司定位具备全方位数字整合营销能力的“联创数字”互联网营销服务商,构建“大数据分析+优势资源采购+原生内容供应”营销服务闭环。我们判断,公司产业转型步伐正在加快,公司围绕互联网营销业务进行整合的看点可能在于两个方面:(1)整合现有互联网营销业务,挖掘并购后的内部资源价值;(2)围绕互联网营销产业,通过内生或外延方式整合其他细分领域(如媒体端及数据端等)。

    催化剂:非公开发行股份完成;外延式进行互联网营销产业布局等。

    核心风险:公司互联网营销布局整合进度低于预期。