投资要点

    　　公司发布2017年中报：实现收入3.78亿元，同比增长24.95%，归属于母公司的净利润9212万元，同比增长28.14%。其中冰箱压缩机零配件业务上半年实现营业收入3.16亿元，同比增长18.43%，毛利率32.78%，与去年同期持平；军用信息化装备实现收入6181万元，同比增长73.95%，毛利率71.54%，与去年同期持平，净利润2701万元，较上年同期增长113.48%。军用信息化装备的高速增长主要来自于内生增长和讯析科技并表。

    　　公司上半年围绕冰箱压缩机零配件业务和军工电子业务发力，实现了军民双主业的稳健发展。受新版冰箱能效国家标准政策实施的影响，公司主营的无功耗起动器、迷你型PTC 起动器和变频控制器等作为高端节能冰箱及变频冰箱的核心部件，市场需求大规模攀升，产品市占率将进一步提高。

    　　军用信息化装备传统业务保持了良好发展和行业优势地位、新兴业务占收入比重继续提高，收入结构更加优化，呈现出高质量、可持续性高速发展态势。并且受益于军民融合，军品的进入门槛已经放宽，公司可拓展更多的新业务。未来三年公司的军用信息化装备业务将保持持续的高增长。公司对军工业务骨干实施股权激励，有助于进一步加速公司成长。

    　　估值与投资建议。考虑到公司军民主业均有持续的增长态势，我们预测公司2017-2019年可实现净利润2.25/2.93/3.78亿元， EPS 分别为0.53/0.69/0.89元，对应当前股价的PE 分别是27/21/16 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：军品订单不稳定；家电市场增速减缓。