报告摘要：

    1、 国外整车厂开启量产大周期，电池厂加速扩张新产能，锂电设备企业最为受益，未来三年锚定每年200 亿以上市场空间。未来五年，新能源车市场将继续以20%-40%的速度高速增长。终端需求旺盛，各大车厂纷纷加紧新能源车布局。下游车厂扩产，带动上游锂电池需求的快速增长，各大电池厂纷纷扩产。预计2019-2021 年设备市场空间均超200 亿元。锂电前段设备价值高约占锂电设备投资的40%，涂布机是前段设备核心约占前端设备投资的50-70%。锂电设备及前段涂布设备将大为受益。

    2、 浩能科技锂电涂布机设备技术先进，大客户认可度高，性价比极佳，有望进一步提升市场占有率，成为涂布机细分领域龙头。科恒股份子公司浩能科技是国内锂电涂布设备龙头之一， 2018 年CATL招标，浩能科技中标18 台双层高速涂布机及全部的辊轧分条设备，前段占比达到50%以上。目前浩能科技在手订单超过12 亿元，凭借先进的技术，极佳的性价比及良好的客户口碑，预计公司未来将会进一步抢占市场，拿到更多的客户订单，成为锂电涂布机领域龙头。

    3、 英德二期高端正极材料逐步放量，材料业务有望扭亏为盈。科恒股份目前正极材料产能11000 吨，定制大客户在建产能5000 吨。英德基地产能设计全部能做三元811 正极材料，待切入稳定大客户后将逐步稳定释放利润。

    重点推荐-建议买入【科恒股份】：盈利预测与估值。在不考虑拟收购公司并表情况下，预计公司2019-2021 年净利润分别为1.03、1.28、2.24 亿元，EPS 分别为0.48、0.60、1.06 元，对应PE 分别为34、27、15 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：电池厂扩产不及预期，新能源车销量不及预期