成功转型切入锂电行业，业绩增长重回正轨。公司主营业务已从上市时的稀土发光材料顺利切入锂电行业，布局锂电材料+锂电设备。截至2018 年上半年，锂电材料和锂电设备业务实现营收已占公司总营收的90%以上。通过切入处于高速成长期的锂电行业，公司业绩重新走上正轨。2016-17年营收增速在100%以上，归母净利润达到1.22 亿元。锂电材料业务由于市场竞争激烈，毛利率较低。锂电设备业务毛利率则比较稳定，2017 年为29.5%，2018H1 上升至30.1%。2018H1 锂电设备业务贡献了7571万元毛利润，占公司毛利润一半以上。

    新能源车市场火爆，开启新一轮锂电池扩产周期。2018 年新能源汽车销量达到125.6 万辆，同比增长61.7%。锂电池行业有效产能不足，电池龙头大幅扩产。经梳理，宁德时代、比亚迪、孚能科技等龙头电池厂商大幅扩产。下游加速扩产将直接带动设备需求，以公司为代表的设备龙头深度受益。据我们测算，2019-2020 年锂电设备市场空间约183、207 亿元。

    完成锂电设备业务布局，受益锂电行业高增长。公司通过先后收购三家锂电设备公司完成了锂电设备业务的布局。浩能科技、誉辰自动化、诚捷智能分别从事锂电池生产的前中后段设备，整合完成后公司将具备整线提供能力，市场影响力将大幅提高。其中，浩能科技的涂布机设备、誉辰的后段设备已成功进入宁德时代供应链，广受下游电池厂商认可。

    锂电正极材料高端化，三元材料投产在即。公司锂电池正极材料实现研发突破，高端三元材料出货量大幅提升，2019 年产能将达到1.7 万吨，毛利率水平预计将显著提高。

    盈利预测与估值。预计公司2018-2020 年净利润分别为0.54、1.14、1.54亿元，对应EPS 分别为0.25、0.54、0.73 元/股，按照最新收盘价17.33元计算，对应PE 分别为68.1、32.1、23.9 倍。考虑到公司下游绑定的大客户投资意愿较强、新能源汽车产业高景气度依旧，公司2019 年有望保持高增长，首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行导致新能源车需求下降、新能源车补贴政策退坡导致新能源车需求下降、并购整合带来的商誉减值风险。