投资要点

    营收大幅增长，净利受原材料波动影响：2018H1 公司实现营业收入11.85亿元，同比增长58.64%；归属上市公司股东净利润0.37 亿元，同比下滑38.98%，主要是正极材料受原材料价格大幅波动的影响，产品毛利率较上年同期下降以及本期投资收益减少所致。

    正极材料产能逐步扩充，销量大幅提升：报告期内，公司正极材料务实现销售收入8.47 亿元，同比增长93.58%，毛利率为7.71%。预计随着下半年英德二期项目产能逐渐释放，公司全年正极材料收入预计可达19 亿元。

    锂电设备业务稳定，积极布局中后端产品：公司报告期内公司实现锂电设备业务收入2.51 亿元，同比减少4.83%，毛利率为30.13%。公司中标CATL3.6 亿元高速双层涂布机项目，技术受到一流电池厂商认可。同时公司计划收购誉辰自动化，积极布局锂电中后端设备，形成“材料+设备”的双龙头业务格局。

    公司经营情况稳定，各项财务指标稳健：正极材料业务受原材料价格大幅波动影响，毛利率有所下调。锂电设备市场相对稳定，毛利率与去年持平，各项财务指标稳健。

    投资建议：预计公司18-20 年EPS 分别为0.68、0.77 和0.90 元，对应2018年8 月29 日收盘价PE 分别为21、19 和16 倍，维持审慎增持评级。

    风险提示：新能源汽车产销量不及预期的风险，新能源汽车政策不及预期的风险，商誉资产占比较大，应收账款以及计提坏账额度较大