事件：公司26 日公布第三季度报告，2017 前三季度营业收入13.20 亿元，同比增长216.67%；归母净利润1.35 亿元，同比增长2218.75%。其中第三季度营业收入5.73 亿元，同比增长253.35%；归母净利润7465.72 万元，同比增长4201.12%。

    第三季度业绩显著提速，三大动力推动增长。公司前三季度扣非后净利润为8298.16 万元，同比增长813.51%。Q3 一季度就实现净利润7465.72 万元，高增长原因有三：（1）公司锂电池正极材料订单大幅增长，生产线满负荷生产，且部分新增产能释放，产销量大幅增长，销售毛利率明显上升；（2）本期新增合并浩能财务，浩能业绩增长良好；（3）报告期内，公司出售长期股权投资-湖南雅城全部股权使本期投资收益大幅增长（确认投资收益5694.98 万元）。

    下游新能车渗透率有望不断提升，“设备”+“材料”龙头将深度受益。根据中国汽车工程学会《节能与新能源汽车技术路线图》预测，到2020 年新能源汽车年销量有望达到210 万辆，渗透率达7%，到2025 和2030 年，年销量将达525万、1520 万辆，渗透率达到15%、40%，锂电需求达到120GWh。目前有效产能约为40GWh，未来几年产能扩充设备需求将放量增长。公司主营业务涵盖锂电材料和锂电池自动化生产设备，面对火热的市场需求，公司紧紧锁定珠海格力、ATL、CATL、力神、力信等优质客户的同时，积极开拓新客户，开展大规模的客户试用推广工作，成效显著，订单充足，将显著受益。

    整线设备供应商是目标，外延并购良性协同可期。公司于2016 年11 月完成收购浩能科技，进入涂布、分条、辊压等前端设备制造领域，今年拟收购锂电搅拌设备优质标的万好万家，两者覆盖了电池工艺的极片制作部分生产设备，有利于实现技术整合，产生良性协同。据公司公告信息，公司一直积极寻找合适的锂电设备标的企业，并购万好万家是公司拓展锂电设备业务的关键环节，成功后公司完全打通锂电设备的前端环节，有利于提升公司锂电设备的整线供应能力。作为锂电设备的龙头企业，在充分整合以后有望实现锂电生产设备的整线供应，进一步增强公司优势，享受高增长行业的超额收益，业绩弹性可期。

    投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为19.54 亿元、27.80亿元，39.64 亿元，净利润分别为1.87 亿元、2.63 亿元、3.25 亿元，成长性突出；维持给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为86.90 元，相当于2017 年55 倍的动态市盈率。

    风险提示：关注下游市场不及预期、整合效果不及预期风险