事项：

    公司于8 月21 日发布半年报：2018 年上半年实现营收9.98 亿元，同比增长43.42%；实现归母净利润为9781.99 万元，同比增长49.82%；扣非净利润为9237.56 万元，同比增长60.84%。

    评论：

    业绩符合预期，期间费用率控制得当。公司上半年实现营收9.98 亿元，同比增长43.42%；实现归母净利润9781.99 万元，同比增长49.82%，接近业绩预告中位数水平。其中第二季度实现营收4.29 亿元，同比增长21.58%，第二季度实现归母净利润、扣非净利润分别为5265.76 万元、4938.27 万元，分别同比增长86.26%及111.85%，延续较高增长趋势。报告期内公司期间费用率为21.12%，较去年同期下降4.2 个百分点，其中销售费用率3.06%，较去年同期下降0.97 个百分点，管理费用率14.08%，较去年同期下降2.89 个百分点，财务费用3.98%，较去年同期下降0.34 个百分点。

    金融科技服务业务推进顺利，与蚂蚁金融云合作持续升级。公司上半年金融科技服务业务实现收入5.4 亿元，同比增长24.09%，其中子公司联创智融贡献利润7628.98 万元，捷科智诚贡献利润3012.60 万元，分别同比增长50.58%及26.08%。公司金融科技服务业务推进卓有成效，已在市场内取得一定市场份额和较高品牌影响力。根据IDC 报告显示，2017 年公司在中国银行IT 解决方案市场占有率排名第8，其中在业务类解决方案市场排名第4，并在核心业务解决方案子市场排名第2，市场占有率达5.7%。公司与蚂蚁金融云的合作持续升级，目前已步入实质性进展阶段，其“新一代分布式金融核心系统”有望加速推进，将共同推出融合移动银行、智慧银行、数字银行为一体的金融科技解决方案产品及运营平台。随着以分布式架构为核心的新一代系统落地并推广，公司有望快速获得以城商行和农商行为主的中小银行市场份额，业绩料将再次得以提振。

    受益物联网产业蓬勃发展，智能终端信息化稳步推进。在智能终端产品和服务万亿市场空间规模下，公司智能终端信息化业务有望快速发展。公司上半年智能终端软件业务的软件服务业务实现营收1.37 亿元，同比增长53.21%。公司在芯片领域持续深入，通过加入国际开源组织Linaro，参与96Boards 社区运作，推出了包括人工智能、边缘计算、传感器设备接入、数据加密等多种用途的开源开发板，通过开源开发板研发成功使得公司拥有物联网核心平台的提供能力。

    投资建议：考虑到公司对部分传统外包等业务战略性收缩，叠加金融云平台进展低于此前预期，我们下调公司2018-2020 年净利润分别至3.42 亿元、4.55亿元（下调前分别为4.70 亿元，5.79 亿元）、我们预计公司2020 年净利润为5.88 亿元，对应PE 分别为30 倍、22 倍、17 倍，站在新的起点，我们看好更加清晰的主业迎来的高质量增长，及与蚂蚁强强联手持续深化带来综合竞争力持续提升，维持“推荐”评级。

    风险提示：新业务扩展不达预期、商誉减值风险