chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

开元教育(300338)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

开元股份(300338)2018年报及2019年一季报点评:内生稳健增长 治理结构改善

http://www.chaguwang.cn  机构:中信证券股份有限公司  2019-04-29  查股网机构评级研报

公司财经教育板块增长亮丽、现金流良好,2018 年受IT 培训业务、仪器仪表业务亏损影响业绩表现略低于预期。预计2019 年剥离制造业、IT 培训亏损门店关停等将带动公司整体业绩表现好转,预计2019-2021 年EPS 为0.58/0.80/0.90 元,当前股价对应PE 仅为20/14/13 倍,维持“买入”评级。

    财经教育主业保持快速增长。公司2018 年营收14.5 亿(+48%),归母扣非净利润9979 万元(-35%),略低于此前预告区间。分业务板块来看,职业培训业务营收11.6 亿(+89%),表现亮眼,归母扣非净利润1.43 亿(+15%);仪器仪表业务营收2.7 亿,归母净利-1895 万元。2019Q1 营收3.56 亿(+51%),归母扣非净利润2039 万元(+53%)。4 月17 日公司已收到首笔转让制造业子公司股权的对价款,仪表业务剥离后公司将成为纯正的职业教育细分领域龙头。

    恒企教育:财经培训稳健增长,自考和设计类培训爆发式增长,剔除IT 培训负面影响后,2018 年实际盈利超1.8 亿元。2018 年恒企教育培训人次17 万(+23.5%),实现订单回款12.6 亿(+38%),客单价7394 元(+11.8%)。2018 年确认营收10.9 亿(+80%),归母净利润1.2 亿(+10%),其中财经类营收8.1 亿(+19%),自考类营收2.3 亿(+393%),艺术设计类营收1.96亿(+68%),IT 类营收3034 万(-56%)。2018 年IT 培训业务亏损6538 万元(含商誉减值2197 万元),IT 业务亏损门店现已全部关停,剔除IT 培训亏损因素,恒企财经、自考、设计等业务线实质盈利超1.8 亿元。线下门店运营:共开设校区397 家(+49 家),其中恒企教育338 家,天琥教育51 家,牵引力8 家。校区开设速度与财经类业务营收增长速度匹配,同店表现稳中有升。线上培训业务:实现订单回款额超2.89 亿(+109%)。

    中大英才:流量规模可观,顺利完成对赌。2018 年中大英才营收9411 万元(+48%),归母净利润2748 万元(+17.5%),经营性净现金流3616 万元(+52.44%),顺利完成业绩对赌。中大英才拥有强大的流量获取能力,2018年实现新增注册会员272.54 万人(+76%),实现在线成交39.89 万人次(+25.8%),客单价249.7 元/人次(+27%),精准的客户群体将与恒企教育产生协同,在开元体系内完成从低客单价到高客单价的转化。

    风险因素:IT 职教培训市场环境恶化、业务模式调整不及预期的风险;职教培训行业竞争加剧的风险。

    投资建议:公司财经教育板块增长强劲,基于公司一季报的靓丽表现,略上调2019-20 年净利润预测至2.01 亿/2.75 亿元(原预测为1.97/2.72 亿元),对应EPS 仍为0.58/0.80 元,新增2021 年EPS 预测0.9 元,当前股价对应2019-2021年PE 仅为20/14/13 倍,公司制造业业务完成剥离,管理优化,基本面好转,维持“买入”评级。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网