本周行业观点：《长三角地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》出台。

    1、 《长三角地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》印发。日前，生态环境部印发《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求全面完成2018 年空气质量改善目标：秋冬季期间（2018 年10 月1 日至2019 年3 月31 日），长三角地区PM2.5 平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减少3%左右。并提出严禁新建自备燃煤机组，严格控制燃煤机组新增装机规模。新建耗煤项目实行煤炭减量替代；积极推进煤炭集中使用。

    2、 生态环境部强调污染治理力度并未放松。针对市场上出现的“受中美贸易战影响，中国开始放松治理污染的力度，以刺激经济增长”的观点，生态环境部新闻发言人刘友宾指出，根据国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，生态环境部会同相关部门和地方政府制定了京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，要求京津冀及周边地区、长三角地区下降3%左右，汾渭平原下降4%左右。该目标的设定是实事求是的，是经过专家反复论证的，是经过有关方面和地方反复研究的，是根据目前我们的产业结构、能源结构以及空气质量改善的进程而确定的。实现该目标，压力依然很大，认为我国降低大气污染防治力度的言论是对方案的误读。

    3、 浙江省和江苏省工业园整治政策相继出台。此前，浙江省发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确提出将禁止新增化工园区，全面治理“散乱污”企业，将以100 个重点工业园区为抓手，推进各类工业园区治理，力度极大。同时，文件明确要求浙江全省禁止新增化工园区，并加大现有化工园区整治力度。江苏省政府出台的《全省沿海化工园区（集中区）整治工作方案》，将整治范围覆盖沿海地区南通、连云港、盐城三市辖区内所有化工园区及园区内所有化工生产企业，要求三市在今年7 月底前完成问题的排查，并列出清单报省审核，8 月底前拿出整治方案；2018 年9 月至2019 年8 月进入全面整治阶段。因此，我们认为业务布局侧重于市政类的环保企业所受冲击较小。

    4、 风险提示：环保政策推进放缓；治理需求不及预期；应收账款风险。

    本期【卓越推】：迪森股份（300335）。

    迪森股份（300335） （2018-11-16 收盘价7.26 元）

    核心推荐理由：

    业绩表现稳中向好，“煤改气”有望打开成长空间。7 月31 日，迪森股份发布2018 年半年报。上半年，公司实现营业收入8.27 亿元，同比增加10.93%；归属于上市公司股东的净利润9,079.23 万元，同比增加3.31%；实现基本每股收益0.25 元。

    B 端运营收入略有下滑，整体发展依旧向好。报告期内，公司主营业务依然为清洁能源综合服务，其中：B端运营业务实现营业收入3.79 亿元，同比减少3.50%；B 端装备业务实现营业收入7,498.30 万元，同比增加52.76%；C 端产品与服务业务实现营业收入3.52 亿元，同比增加22.65%。B 端运营业务收入较上年同期有所下滑，主要是由于部分客户用气量及单价波动所致。而受益于常州锅炉并表及迪森设备的内延发展，公司B 端装备业务收入同比上涨明显。

    收购常州锅炉，有望突破B 端装备发展瓶颈。报告期内，公司完成常州锅炉100%股权的收购工作，并计划在常州锅炉实施可转债募投项目——“年产20,000 蒸吨清洁能源锅炉改扩建项目”，将常州锅炉打造成公司B 端装备的研发制造基地，进一步扩充公司水管锅炉、火管锅炉、常压锅炉、导热油炉的产能。若公司依托常州锅炉扩充产能的规划顺利实施，则有望突破公司B 端装备业务的产能及场地瓶颈，提高在该业务领域的竞争力。

    “煤改气”持续推进，C 端业务或将充分受益。公司C 端业务受“煤改气”市场影响较大。2017 年12 月中央10 部委共同发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》，提出“2+26”城市“煤改气”壁挂炉用户需增加1200 万户。2018 年7 月3 日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，该计划重点强调能源结构调整，长期来看“煤改气”将继续推进。随着多地清洁能源改造陆续实施，公司C 端业务有望迎来增长契机。

    盈利预测和投资评级：根据公司当前股本，我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.64 元、0.74 元、0.80 元，维持“增持”评级。

    风险提示：政策推进不及预期；市场竞争风险；成本控制风险；市场推广不及预期。