事件

    迪森股份高管以约200 万元增持公司股份

    2017 年12 月12 日，公司副总经理、董事会秘书兼迪森家居总经理黄博先生通过深圳证券交易所竞价交易系统增持本公司股份，增持股数为12.12 万股，增持金额约200 万元。本次增持后，黄博先生持有公司股份31.81 万股（含限制性股票5 万股），占公司总股本0.09%。

    简评

    能源结构升级大趋势不变，“煤改气”继续推进2015 年，煤炭在我国能源消费总量中所占的比例约为64%，而天然气占比仅6%；同期，美国的煤炭消费比例仅占16%，而天然气的消费比例达到了29%。我国在能源结构方面与发达国家仍存在较大差距，并具有较大的调整优化空间。根据《能源发展“十三五”规划》，到2020 年，我国的能源消费结构中天然气比重将力争达到10%，煤炭消费比重降低到58%以下。

    近期，山东、山西、河南等地部分非“2+26”城市已有“煤改气”政策出台，实施范围正在由“2+26”城市向外延伸。能源结构升级乃大势所趋，推进以使用清洁能源天然气替代燃煤的“煤改气”政策趋势不变。

    未来气源紧缺局面有望得到缓解

    目前，供应京津冀地区的主要气源性长输管道包括：陕京一线、陕京二线、陕京三线、永唐秦管道、克什克腾煤制气管道、应县-张家口线，管道输气能力约为525 亿方/年。

    近年来，京津冀地区天然气消费呈现增长趋势。统计资料显示，2015 年全年天然气消费量达到283.75 亿立方米。综合考虑2011 年-2015 年天然气消费量的增长速度，不考虑“煤改气”新增消费量的情况下，估计的2017 年的京津冀存量天然气消费约400 亿方。

    目前，京津冀“2+26”城市总农户数约3300 万户。根据规划，其中约1600 万户在2020 年之前完成“煤改气”改造，年均改造户数400 万，今年改造完成后户数约300 万。按户均消费天然气1000 方计算，理论上，今年煤改气新增天然气消费30 亿方，新增消费量加重气源紧缺局面。未来，随陕京四线贯通、海气接收站陆续投运、俄气南下，气源紧张局面将得到解决。

    “煤改气”大气污染治理效果已现

    煤炭燃烧产生大量PM2.5 污染物，同时也为大气污染的主要来源。天然气具有热利用效率高、污染物排放少的特点，是一种清洁的化石能源，也是目前最为显示的煤炭替代能源。天然气占一次能源消费比重的提高能够有效降低污染物的排放强度，改善大气质量，提高公众生活质量和健康水平。

    “煤改气”政策实施以来，成效初显。今年11 月，北京PM2.5 平均浓度46 微克/平方米，1-11 月北京PM2.5累计浓度58 微克/立方米，同比下降13.4%，较2013 年同期下降35.6%。京津冀实施的区域协同治理与推行“煤改气”政策下能源不断清洁化之成效初步显现。

    大气治理高压态势，公司B 端C 端业务齐受益

    自2013 年“大气十条”发布后，近年来，大气污染防治工作持续保持高压态势。在大气污染治理及能源结构升级的大要求下，“煤改气”将持续实施，迪森股份B 端C 端业务均将受益：1）C 端：公司“小松鼠”壁挂炉行业市占率多年第一，以龙头身份受益显著；2）B 端：天然气供热运营，燃气锅炉销售持续受益于能源结构升级，在手订单充裕，多项目陆续投产，带来利润增量。

    高管增持，彰显发展信心

    近日迪森股份高管黄博先生增持公司股票，增持价格16.5 元，彰显其对公司未来持续健康发展的坚定信心；另外，公司股权激励计授予价格13.04 元、17.04 元，合伙人持股计划成本为16.56 元、17.28 元，提供股价安全边际。预计17、18 年业绩2.5、4.0 亿，推荐重点关注。