报告导读

    今日公司股价大涨5%，我们认为是高管增持和能源局新政提振市场信心所致。

    投资要点

    公司高管增持，彰显对未来发展信心

    12 月12 日，集团高管黄博先生增持公司股份12.12 万股，金额约200 万元，价格16.65 元/股。此前，黄博先生（100 万元，均价17.60 元/股）和董事长李祖琴（439 万元，均价16.53 元/股）已分别于6 月和7 月增持。我们认为公司高管多次增持行为，是对公司未来发展信心的有力表示。

    能源局新政要求有序推进“煤改气”，有利公司发挥龙头效应

    12 月18 日，能源局发布《关于做好2017-2018 年采暖季清洁供暖工作的通知》，要求各地发改委在落实气源的前提下有计划地推进“煤改气”。今年各级政府为了更好完成上级任务，层层自我加压，据产业在线统计实际完成590 万户，远超年初300 万户规划。燃气壁挂炉行业自下半年开始也出现全行业缺货现象，受产能限制公司无法充分发挥龙头优势。此文出台为煤改市场定下基调，有序推进将保证行业长期健康发展，我们预计2018 年燃气壁挂炉行业空间在500万台，公司市占率将继续提升，实现55~70 万台销量，同比预计增加60%以上。

    B 端业务受气荒和 LNG 价格上涨影响有限

    成都世纪新能源项目采用中石油西南销售分公司的直供管道气源，量价有保证，不受气荒和LNG 价格上涨影响。未来我们认为随着国家储气等基础设施的不断完善，中俄东线、海外LNG 进口的不断加大等措施将为气源供给提供坚实保障，“煤改气”工商端的相关工作也将有序实施，尤其是大城市低氮锅炉和专业化能源综合服务的需求，将为公司未来B 端业务带来快速且可持续增长。

    盈利预测及估值

    我们依旧看好公司未来长期发展趋势。预计17~19 年公司可实现归母净利润2.25 亿、3.76 亿、5.19 亿元， EPS0.62、1.04、1.43 元/股，对应现股价29X、17X、12X。继续维持“买入”评级。

    风险提示：政策推进或不达预期，市场竞争或加剧，订单获取或不及预期等。