事件:

    2020年12月30日,公司发布向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告。公司此次发行4.23亿元可转债,其中,原股东优先配售于2020年12月24日结束,优先配售2.34亿元,占总发行量55.43%;原股东优先配售后余额部分网上认购缴款于2020年12月28日结束,认购金额1.85亿元;此次保荐机构包销金额合计为330万元,包销比例为0.78%。

    点评:

    此次募集资金总额4.23亿元,扣除发行费用后用于发展燃气相关业务。此次可转债募集资金扣除发行费用后,将全部用于以下项目:(1)保德县气化村镇及清洁能源替代煤改气项目(项目总投资额3.03亿元,拟投入募集资金1.78亿元);(2)兴县天然气(煤层气)利用工程临兴区块煤层气(第二气源)连接线项目(项目总投资额8.38亿元,拟投入募集资金1.22亿元);(3)补充流动资金1.23亿元。募集资金到位后,公司将继续夯实其新主业天然气业务的发展基础。2020年1-6月,公司燃气供应及安装业务板块收入占公司总收入比重已达到69%。

    募投项目实施有助于提升保德区块、临兴区块煤层气的开发与利用水平,符合国家《煤层气开发利用“十三五”规划》及《山西省“十三五”综合能源发展规划》政策方向。同时,募集资金到位后,有部分用于补充流动资金,随着未来可转债逐步实现转股,公司财务结构还将得到有效优化,负债率和财务费用均有望下降。

    余热发电项目资产出售,聚焦燃气板块主业发展。2020年12月,天壕环境还与清新节能签订了《余热发电项目资产收购合同》、《关于重庆天壕渝琥新能源有限公司股权转让合同》,公司控股子公司宁投公司与清新节能签订了《关于宁夏节能茂烨余热发电有限公司股权转让合同》,交易完成后,天壕环境18个余热发电项目将不再并表。公司神安线管道预计2021年中有望实现山西-河北段全线通气,神安线项目投产运营后,公司可通过建设支线或加大投资收购下游终端市场,整体转型聚焦天然气业务,成为集长输管道建设运营、城市燃气及大工业客户供应、综合用能项目开发利用为一体的综合能源服务集团。同时,出售资产回收资金还可有效降低公司财务费用,改善资产负债结构,此次交易所得资金如用于归还有息负债,将减少年度财务费用约7500万元。

    盈利预测与评级:预计公司2020-2022年将实现归属净利润分别为0.40亿元、1.0亿元、1.5亿元,待神安线投产运营后,公司燃气业务利润规模将有望快速增长,给予审慎推荐评级。

    风险提示:出售资产业绩承诺不达标需补偿的风险,可转债不能转股的风险。