事件：

    　　公司发布2016 年业绩快报。报告期内实现营业收入17.2 亿元、同比增长80.67%；归母净利润1.88 亿元，同比增长33.81%，超预期1.71 亿9.94%。

    　　投资要点：

    　　并表赛诺水务和北京华盛，业绩同比大幅上涨。报告期内，公司主业发展，此外收购标的北京赛诺水务科技有限公司顺利并表，使得公司业绩快速提升。同时。公司2015 年完成对北京华盛新能投资有限公司重大资产重组，经营业绩从8 月份后纳入公司财务报表范围，本年度实现全年并表较上年在范围上有大幅提升，最终实现营业收入17.2 亿元、同比增长80.67%。同时，由于公司在清洁环保领域的快速布局，导致融资规模扩大提高了财务费用，最终公司归属于上市公司股东的净利润1.88 亿元，同比增长33.81%，低于经营收入增速。

    　　“水电气”一体化整体解决方案提供商初具规模。公司于17 年1 月以发行股份及支付现金的方式完成赛诺水务100%股权的购买，交易价格为88,000 万元。以非公开发行股份向湖北国资运营、苏州厚扬启航、新疆沣华盛鼎和肖双田募集不超过5.24 亿元资金，发行价格为8.24 元/股。16-18 年赛诺的业绩承诺为净利润不低于5000 万元、7000 万元和10000 万元。此外，公司“水电气”新增事项：（1）10 月与山东华聚能源签订电厂锅炉烟气超低排放改造BT 总承包合同，总计8785 万元；（2）10 月公司出资与江西省国有企业成立合资公司，在江西省开展售电业务，公司出资1.47 亿元，占注册资本49%。

    　　完善油气全产业链，进一步实现上下游业务协同。公司自15 年收购北京华盛正式进入天然气业务后。4 月公司收购霸州正茂51%股权，取得了河北地区重点工业园区内的燃气特许经营权；同时，公司围绕河北、山东等地收购了东营天隆5%股权。预计未来公司将持续斩获特许经营权合同，再加上募投项目煤层气管路，为公司实现战略布局的落地。

    　　维持余热发电合同能源管理领域业务龙头地位，积极并购开拓新领域。公司自14 年开始陆续进入铁合金、天然气压气站等行业的余热利用，巩固了公司的EMC 龙头地位，目前EMCg业务在手订单45 个。此外，公司积极开展光热+余热综合发电，有望在新兴的光热发电领域崭露头角，目前已签订300MW的框架协议，未来项目落地将进一步提升公司盈利能力。

    　　投资评级与估值：考虑赛诺并表，我们上调16 年维持17-18 年盈利预测至1.88、3.03、4.16 亿元（原为16 年1.71 亿），对应 EPS 为 0.24、0.39、0.54 元/股，对应17、18年PE 为23 倍和17 倍。我们认为公司海水淡化业务及燃气业务成长性优异，具备持续外延扩张预期，维持“买入”评级。