多年深耕微纳光学 ，布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，自研关键制造设备，能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大AR 眼镜光波导镜片、全息光场3D 显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。

    掌握AR 光波导镜片量产技术，积极对接车载AR-HUD 应用。AR 作为元宇宙连接入口，随着技术趋于成熟，产业应用速度加快，根据中国信通院数据，2020 年全球AR 终端出货量约为63 万台，预计到2024 年将达到4125 万台，年复合增长率高达184%。公司纳米光刻设备和纳米压印设备独具优势，拥有AR 纳米波导镜片量产技术，掌握波导镜片制备的稳定性、一致性工艺。车载领域，公司AR-HUD 方案具有多片彩色、远虚像视距、大FOV 等优点，目前积极与产业巨头合作对接。

    受益于面板产业链转移，导光板扩产助力业绩增长。2021 年中国大陆液晶显示面板产能占全球的67%，预计2025 年中国大陆产能占比将提升到79%，在下游液晶产能不断向国内转移的带动下，凭借高性价比、快速供货的优势，国内导光板厂商逐渐取代国外企业。公司与京东方、三星电子、LG Display 等主流面板厂商密切合作，2021 年定增导光板产能2832 万片、PMMA 板材挤出产线6 条，助力业绩实现快速成长。

    反光材料需求稳定增长，新能源车牌膜打开空间。2020 年我国反光材料市场规模91 亿元，预计2026 年达到127 亿元，CAGR 超过5%。目前国内微棱镜反光膜大部分份额被国外企业占据，国产替代空间较大。

    公司同时具备玻璃微珠和微棱镜技术，技术实力国内领先。此外，新能源汽车销量不断提升，车牌膜市场空间逐步打开，公司有望充分受益。

    首次覆盖，给予“买入”评级：我们预计公司2022 至2024 年营收分别为25.70/31.53/37.35 亿元，归母净利润2.20/3.43/4.54 亿元。公司2022 年目标股价为31.68 元/股。

    风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，技术研发不及预期