摘 要：

    华虹计通是国内AFC系统龙头，国内占率20%：公司是一家基于射频识别技术（RFID）的电子收费与支付系统解决方案供应商和设备供应商，主要业务包括轨道交通自动售检票系统（AFC）、城市通卡自动收费系统、RFID物品识别与物流管理系统。2011年，公司主营业务收入2.87亿元，净利润3754万元。分业务中，AFC业务占收入的6成，城市通卡和RFID各占2成。

    主业AFC系统再遇良机，市场规模15亿元：未来将有29个城市轨道交通开工，新开工城市是已经开通地铁城市数量的2倍多。公司是国内最大的轨道交通AFC系统供应商，拥有多年行业成功经验，未来三年主业AFC年均复合增长率为30%。 城市交通卡市场容量35亿元：目前城市交通卡主要应用于综合交通付费，未来中国银行IC卡和各类非金融支付领域中的小额支付卡等各类卡的技术标准逐步向PBOC2.0标准靠拢，当前市场上诸多收费系统和终端设备均需进行改造。当前，行业竞争格局分散，销售区域性强。

    RFID市场规模180亿元：公司该类业务收入主要来自票证，未来期待凭借世博会门票项目的成功实施向其他领域拓展。

    盈利预测和估值：我们预计2012-2014年公司净利润分别为4320万元、6295万元和8127万元，选取国内同类上市公司作为估值参考公司，按照12年EPS 0.54元计算，给予公司相对估值区间为10.25~11.34元/股。

    风险因素：1）大项目承接和实施进度不确定的风险；2）销售区域集中