投资逻辑

    2013 年Q1业绩情况：公司实现营业收入78.24 百万元，比上年同期增加15.85%；实现净利润10.13 百万元，比上年同期增加20.70%。

    2013 年Q1 稳定增长，符合预期： 1 ）净利润增速超过营收增速，这表明拓展消费电子产品结构件市场初见成效，由于消费电子毛利率高于普通电器3 到4 个百分点，在一定程度上抵消了家用电器、电动工具订单下滑和国外市场订单下滑给公司造成的影响。我们更看好下半年消费电子放量。2）公司本季销售费用率为4.06% 相较于公司以往水平高出2 个百分点，这是由于公司在2013 年初加大市场开发力度、新增营销费用带来的，随着市场开拓进行顺利，我们认为未来费用率会有所下降恢复较正常水平。3 ）公司子公司镁安镁业科技有限公司有望未来转亏为盈，为公司创造业绩。

    切入医疗和消费电子显示了公司的技术实力：1 ）生物可降解医用镁合金的技术壁垒在表面改性处理和植入器件的开发。这两方面正好是宜安科技所掌握的的镁合金加工制造工艺的核心竞争力。2）公司为HTC M7 机型提供镁合金支架，厚度为0.38mm ，没有其他人可以做到，公司是100%的供货商。并且压铸+精密加工成为非苹果阵营高端产品的必然选择！

    铝镁合金支架和外观件的行业趋势已经确定：目前消费电子用铝镁合金支架与外观件趋势初成，2013 年将会出现快速切换态势。考虑目前非苹果阵营3 亿部手机、2 亿部NB，以及超级本市场需求今年爆发等因素，未来行业需求必将高成长！

    高成长可期待，维持公司目标价至21.92 元，维持“买入”

    我们预测公司2013-2015 年实现净利润76.83，113.29和148.06百万元，分别同比增长93.80%、47.45%和30.69%，对应EPS为0.686、1.012 元和1.322 元。

    风险

    消费电子销量不达预期