国内领先的镁、铝合金压铸件供应商

    宜安科技（300328.SZ）是国内领先的铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件供应商。产品广泛应用于消费电子、高端电器、LED，以及汽车摩托车等工业领域。2009-2011 年公司收入由2.24 亿元增长至3.22 亿元，CAGR 为20.0%；

    净利润由0.38 亿元增长至0.55 亿元，CAGR 为20.1%。2012H1 营收1.48 亿元，同比增长2.5%；净利润2536 万元，同比增加4.0%；EPS 0.23 元。

    受益3C，业绩有望持续增长

    公司在消费电子领域的收入有望大幅增长，主要受益：①以平板电脑、智能手机为代表的消费电子设备出货量快速增长，为公司发展营造良好的环境；②凭借良好的强度和散热，以及更好的外观，金属外壳在消费电子领域的应用越来越普及，增加了对金属压铸件的需求；③公司在该领域的客户拓展卓有成效。

    目前已经成为亚马逊电纸书和平板电脑的金属支架供应商，后续有望开拓三星、华为等主要消费电子终端供应商。我们认为公司后续发展将与消费电子紧密相连。

    竞争优势突出，业绩有望快速增长

    公司建立覆盖模具设计与制造、压铸技术与工艺、后处理技术的完整技术体系，并在镁合金精密压铸和薄壁产品加工技术上取得突破，有能力生产厚度仅为0.3mm 且表面光泽度好的镁合金压铸产品。开拓亚马逊、飞利浦等国际知名客户，前五大客户收入占比55%。募投项目有助于解决产能瓶颈问题，达产后产能在现有产能基础上扩大约3 倍，且主要集中在消费电子、LED 等毛利高的领域，推动公司业绩加速发展。

    给予“推荐”评级

    预计2012-2014 年，公司实现收入分别为3.9 亿元、5.3 亿元、6.7 亿元；净利润分别为0.61 亿元、0.89 亿元、1.16 亿元；EPS 分别为0.55 元、0.80 元、1.04元；最新动态PE 分别为29 倍、20 倍和15 倍，给予“推荐”的投资评级。

    投资风险：原材料价格上涨风险、产能扩张低于预期。