2024Q1-3 营收稳健增长，未来成长性充足，维持“买入”评级2024Q1-3 公司实现营收9.78 亿元，同比+5.95%；实现归母净利润0.90 亿元，同比-9.64%；实现扣非归母净利润0.87 亿元，同比+11.99%；实现毛利率33.82%，同比-2.25pcts；2024Q3 单季度实现营收3.24 亿元，同比+10.28%，环比-3.09%；实现归母净利润0.19 亿元，同比+35.77%，环比-52.53%；实现扣非归母净利润0.20 亿元，同比+40.88%，环比-48.67%；实现毛利率32.57%，同比-2.43pcts，环比-2.44pcts。因下游需求复苏斜率不及预期，我们下调2024-2026 年归母净利润预测为1.07/2.03/2.76 亿元（前值为1.68/2.52/3.53 亿元），当前股价对应PE 为83.4/44.0/32.3 倍。我们看好公司不断推出具备竞争优势的产品所带来的长期成长性，维持“买入”评级。

    　　重视研发投入，提升公司核心竞争力

    　　2024Q1-3 公司研发费用支出2.27 亿元，同比微幅增长，营收占比达23.19%。公司以研发为本，主要产品方向为工规、车规微控制器芯片（均喊锂电池管理芯片）及AMOLED 显示驱动芯片，市场空间广阔。公司长期维持较大的研发投入，不断推出具备技术创新、市场竞争优势的产品，有望提升公司核心竞争力，注入长期成长动能；同时，公司及子公司2024 年已取得发明专利授权5 项，公司进一步夯实护城河。

    　　短期看好下游市场恢复+盈利能力改善，长期看好公司市占率提升短期来看，2024Q4 行业需求有望恢复，公司与上游晶圆代工厂的协商成效有望逐渐展现，毛利率有望逐渐好转；长期来看，目前在白电MCU 市场中瑞萨的市占率处于领先的局面，锂电池管理芯片市场主要被欧美企业垄断，国内品牌手机AMOLED 驱动芯片市场以联咏、瑞鼎及韩系为主，我们看好下游市场需求恢复、公司产品线不断开拓、盈利能力改善、国产替代带来的增量营收。

    　　风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。