2023Q4 业绩同比高增,新品量产带来成长动力,维持“买入”评级2023 年实现营收13.00 亿元,同比-18.83%;归母净利润1.86 亿元,同比-42.32%;扣非净利润1.04 亿元,同比-70.00%;毛利率35.62%,同比-10.15pcts。2023Q4单季度实现营收3.78 亿元,同比+9.19%,环比+28.40%;归母净利润0.87 亿元,同比+599.64%,环比+522.23%;扣非净利润0.26 亿元,同比-55.94%,环比+83.57%;毛利率34.51%,同比-8.87pcts,环比-0.49pcts。因下游需求恢复不及预期,我们下调2024/2025 年,新增2026 年盈利预测,预计2024/2025/2026 年归母净利润为2.53/3.61/4.81 亿元(前值为3.55/4.67 亿元),预计2024/2025/2026年EPS 为0.74/1.05/1.41 元(前值为1.04/1.37 元),当前股价对应PE 为23.8/16.7/12.5 倍,我们看好新品量产带来的成长动力,维持“买入”评级。
市场竞争激烈导致营收短暂承压,库存高企+保持高研发导致业绩短暂承压分产品来看,受市场竞争激烈、采购成本居高不下双重影响下,公司各产品售价均大幅下滑,2023 年公司各产品营收、毛利均短暂承压,2023 年工业控制芯片实现营收10.12 亿元(占比77.81%),同比-14.06%,毛利率42.15%(同比-8.70pcts);消费电子芯片实现营收2.86 亿元(占比21.98%),同比-32.65%,毛利率11.87%(同比-19.74pcts)。公司库存高企叠加保持高研发投入,业绩短暂承压,截至2023年末,公司存货为7.10 亿元,同比+27.44%,2023 年公司研发费用为3.18 亿元(同比-1.55%),占公司收入比重为24.5%。
下游需求逐渐回暖,新品量产带来充足成长动力工控市场,海外智能家电芯片订单自2023Q4 回流;消费电子市场,据Omdia 预测,2024 年智能手机AMOLED 显示屏驱动芯片需求量有望达到13 亿颗,同比+16%;同时,客户库存较低,需求有望进一步回暖。2023 年公司首款车规级MCU 实现销售;WiFi/BLE Combo MCU 将于2024 年推广;针对品牌市场的AMOLED 显示驱动芯片已导入客户验证,随众多新品量产,公司成长动力充足。
风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧。