事件 公司公布2 022年年报，公司报告期内实现营收16.02亿元，同比增长7.23%, 实现归母净利润3.23 亿，同比减少12.86%，实现扣非归母净利润3.46 万元，同比减少4.24%，整体业绩符合预期。

    研发费用持续增长，单一质量事故影响整体业绩。公司在报告期内持续加大研发投入力度，研发费用3.23 亿元，同比增加5,883 万元，研发费用率20.2%，同比提升2.5pct。22Q4 季度实现营收3.46 亿元，同比下滑13.63%，环比下滑2.34%，较22Q3 收入环比下滑收窄，市场需求呈现小幅回升。报告期内，公司受单一质量事故影响，整体盈利减少约5400 万元，致公司归母净利润同比下滑，后续公司将与供应商就赔偿事项持续洽谈，积极争取得到合理的赔偿，公司全年营业外支出较上年度增加0.53 亿元，同比增长 2963.99%，主要为公司计提客户质量赔款所致。

    下游去库已接近尾声，看好23 年家电市场需求反转。公司为国内家电MCU 龙头企业，预期23 年半年白色家电和小家电客户的库存水位将调整至正常水平，2023 年下半年智能家电产销景气度有望持续抬升；同时公司也在开拓车用MCU 市场，目前公司首颗车规MCU 产品已于22 年完成流片，在客户端进行AECQ-100 的功能验证，预计23 年有望正式推出，后续将加速车规产品布局，推出更多不同功能的车用MCU 芯片，同时公司布局车规AFE 产品，预计24 年初发布，产品种类逐步拓展，公司纵向发展抬升自身天花板。

    构建自身多成长曲线，持续深耕AMOLED 显示驱动芯片和锂电管理芯片。

    公司于2022 年下半年曾推出首款针对品牌市场规格设计的AMOLED 显示驱动芯片，目前已交由面板厂及品牌客户验证，针对部分指标，产品需要进一步修改，公司有望在23 年AMOLED 显示驱动有望导入品牌客户端，提升公司整体综合毛利率。在锂电管理芯片领域，消费端已打入国内主流手机、笔电供应链，未来有望提升整体国产市场份额。在动力端，公司产品已导入主流电动两轮车厂商，同时受益于新国标颁布，未来三年电动两轮车迎来替换周期，国产BMIC 渗透率持续提升。

    投资建议 我们认为，公司三大业务发展具备长期增长空间，随着下游市场呈现被动去库到主动补库的传导，看好公司多类新品放量增长，但短期部分种类MCU 产品存在降价趋势，消费复苏仍需等待。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.02/1.32/1.72，对应PE 为38.83X/29.94X/22.96X，维持“推荐”评级。

    风险提示 公司产品生命周期变化；产品研发和推广不及预期风险；行业需求复苏不及预期的风险。