下游需求高度景气，业绩表现持续优秀

    2022 年3 月28 日，公司发布2021 年报和2022Q1 业绩预告，2021 年公司营业收入为14.94 亿元、同比增长47.58%，2022Q1 公司扣非归母净利润预计为1.01-1.11 亿元、同比增长73%~90%、环比增长-1.65%~8.2%。考虑到下游需求高度景气，叠加锂电池管理芯片和AMOLED 显示驱动均处于高速渗透期，我们上调2022-2023 年盈利预测并新增2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为5.56/7.29/9.51 亿元（2022-2023 年原值分别为5.43/6.13 亿元），EPS 为1.79/2.34/3.06 元，当前股价对应PE 为33.0/25.2/19.3 倍，维持“买入”评级。

    立足MCU 广阔市场，持续推动“AMOLED+锂电池管理”升级受益于MCU 行业供不应求，2021 年公司在白电MCU 市场国产化进程加快，实现了变频大家电领域的量产；同时，公司已在小家电的大型客户端率先量产了32 位MCU，推动了小家电市场的整体性能升级。在锂电池管理方面，受益于新国标电动自行车的实施及国内新能源储能市场的发展，公司的锂电池管理芯片业务营收实现了较高增速，且持续推进产品向高位数、高制程、高耐压方向发展。

    在AMOLED 方面，公司AMOLED 显示驱动芯片的FHD+规格手机屏新产品得到多家面板厂量产采用，同时穿戴产品也打入品牌市场。

    2022 年供不应求局面预将持续，产能扩张推动业绩增长2022 年公司预期供应链供给紧张的情况仍会延续，但将趋向缓解。具体而言，公司预期白电MCU 市场仍将保持供不应求的局面，生活电器及厨电MCU 市场将趋于供需平衡；电动自行车新国标执行缓冲期将陆续截止，预将推动应用于动力终端的锂电池管理芯片业绩加速；应用于血压计、血糖仪等医疗领域的MCU预将持续保持增长；受益于AMOLED 手机屏的渗透趋势，AMOLED 显示驱动芯片预将保持较长期的高速增长。

    风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户拓展速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。