2021 年产能受限，营收翻倍增长，净利润增长近80%。公司发布2021 年度报告：
1）2021：实现营收14.94 亿元（家电MCU 占比近半，后面依次为锂电池管理芯片、AMOLED 显示驱动芯片），同比+48%；归母净利润3.71 亿元，同比+77%；毛利率47.43%，同比+6.88pct，净利率24.81%，同比+5.04pct。
2）21Q4：实现营收4.00 亿元，同比+48%，环比-2%；归母净利润1.03 亿元，同比+75%，环比-10%；毛利率49.53%，同比+9.57pct，环比-0.26pct；净利率25.42%，同比比+4.
09pct，环比-3.20pct。
22Q1 疫情影响产能，业绩仍强势环比正增长。同时，公司发布2022 年一季度业绩预告：实现归母净利润1.01-1.12 亿元，同比+50%-65%，按区间中值1.06 亿元计算，同比+57%，环比+3%；扣非1.01-1.11 亿元，同比增长73%-90%，按区间中值1.06 亿元计算，同比+83%，环比+3%。Q1 疫情影响公司重要代工厂和舰科技开工，和舰于2022 年2 月14 日停工，于同月24 日复工，公司评估此次停工对全年营收的影响在3%以内。
2022 年订单量依旧饱满，产品将持续供不应求，持续受益国产替代大趋势。从供给端来看，2021 年产能限制公司增长，2022 年产能依旧是业绩增长的关键瓶颈，2021Q3公司通过支付大额预付款及保证金来保障产能，预期产能会逐季增加，持续重点关注公司产能扩张情况。从需求端来看，公司订单需求饱满，订单需求较往年依然强劲。
公司各主要产品的应用市场上，国产芯片渗透率依然较低，公司有长周期的可持续发展空间。
电源管理：产品供不应求，技术保持大陆领先，下游应用多点开花。锂电池管理芯片销售额同比成长逾倍。该芯片对计量技术要求在继续提高，主要表现在计量精度/采样精度/可靠性/内存容量/加密性能等要求的提高，设计平台由8 位逐步过渡到32 位，制程由早期的0.25/0.11um 向90/55nm 精进，制程耐压由20V 提高到80/120V 甚至更高，公司在该领域将继续保持大陆领先地位。从产品下游应用看：1）手机端：成功开拓国内头部品牌客户，量产方面取得突破，业绩大幅成长，未来仍保持较快增长。2）动力电池：公司在电动自行车控制器应用IC 占据市场主流地位，公司将受益新国标电动自行车推行带来的换车潮和国内新能源储能市场的发展，业绩继续保持较高增速。3）笔电：笔电产品要求高、认证周期长，公司产品已得到品牌大厂的认可和采用，正处于国产替代成长期，叠加中高端电脑外设需求增长，公司将持续受益。潜在市场规达80 亿人民币，公司市占率仅个位数，公司提升空间广阔。
MCU：向大家电倾斜，需求旺盛，产能限制增长。大家电竞争格局优于小家电，供不应求下公司进行产能倾斜，从具体应用看：1）大家电：2021 全球MCU 严重缺货，公司是国内白色家电厂商进行国产替代的主要选择，虽无法全面满足需求，但通过产能倾斜获得较好成长，公司在变频大家电领域获得量产突破。海外瑞萨、NEC、STM、TI 等垄断大家电MCU 市场，公司份额仅为10%，大陆白电MCU 国产化率低，而海外厂商向汽车电子倾斜，预期今年将继续缺货，国产化进程加快，公司市占率有望继续提高。2）小家电：2021 年上半年生活电器、厨房家电市场成长迅速，下半年市场需求放缓，公司因产能受限，策略性放弃低价和低毛利的产品市场，公司在小家电的大型客户端率先量产32 位MCU，预期生活电器基厨房家电MCU 市场供需趋向平衡，凭借高品质产品和全方面服务，公司预期在小家电市场的营业额也将会进一步扩大。从技术研发看，公司积极发展55/40nm、12 英寸晶圆制程研发，并藉以打开8 寸晶圆的产能限制，家电主控MCU 第一颗55nm 产品已在客户端进行推广，持续开发55nm 其他产品。
显示驱动芯片：AMOLED 国内市场空间广阔，打入品牌市场带来新动力。AMOLED 销售同比成长数倍，此前公司主要专注维修市场，现开拓品牌客户打开新成长空间。AMOLED显示驱动芯片FHD+规格手机屏新产品得到多家面板厂量产采用，同时穿戴产品也打入品牌市场。AMOLED 屏的主要竞争壁垒在于各种屏体的演算法，主要制造工艺水平进入55/40/28nm。公司AMOLED 产品主要针对国内AMOLED 屏厂，该市场主要由韩系及台系厂商主导，有单一产品量大、毛利率偏低的特点，公司掌握自有核心技术、IP 完全自研，有较低的成本优势，可针对国内客户提供快速服务。AMOLED 显屏目前已逐渐成为手机主流，国内手机品牌提高国产屏体比例,国内多座6 代线柔性屏厂也在陆续落地，国产AMOLED 屏市场增长趋势明确，公司产品将享受国内市场增长红利。
投资建议：公司是大陆家电MCU 绝对龙头，8 位MCU 生态完全自制，大家电份额仍有超过20%提升空间，拓展车规MCU 进入高端应用，AMOLED 驱动和电源管理布局多年，进入品牌客户打开成长空间，长期看车规MCU 将带动AMOLED 驱动和电源管理进入汽车市场。目前产品供不应求，产能布局保障增长。预计2022/2023/2024 年净利润分别为5.
3/7.6/10.7 亿元，对应PE 为35/25/18 倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：下游需求不及预期、产能供给不及预期的风险。