本报告导读:

    产能投放带来业绩高增长,外延发展军工新能源提升估值水平,首次覆盖给予增持评级,目标价24.37 元。

    投资要点:

    首次覆盖给予增持评级,目标价24.37 元:公司产能投放带来业绩增长,外延发展军工新能源提升估值,预计2015-2017 年EPS 分别为0.22 元、0.38 元和0.52 元,首次覆盖给予增持评级,目标价24.37元,对应PB10 倍。

    军工新能源板块提升战略布局地位:参股贵州特车项目,是公司进入军工新能源领域的第一步。而从公司委托前海互兴资产寻找境外军工新能源汽车动力电池项目,进一步证明公司已将军工新能源作为战略布局板块。基于前海互兴资产过去成功的海外并购经验,未来公司海外并购值得期待。

    高端产品陆续投产,提升公司盈利能力:公司高压屏蔽材料和超募项目都属于高端产品,投产后有望显著提升公司盈利水平。目前,高压屏蔽料目前已经通过认证,逐渐开始供货,主打进口替代。而超募项目则将在2016 年上半年陆续投产。

    实际控制人和高管多次增持,彰显长期发展信心:实际控制人周建明先生通过变更大股东德威投资股权结构以及参与公司增发(增发未完成),实现对上市公司的间接增持,两部分合计出资超过7 亿元。另一方面,高管姚介元先生累计6 次从二级市场共增持867 万股,均价17.99 元,合计1.56 亿元。

    风险提示:新增产能产销量不及预期;贵州特车参股失败风险;海外并购低预期风险。