一、 事件概述

    3 月 1 日, 德威新材发布公告, 公司董事姚介元通过集合资产管理计划增持公司股份约 66 万股,增持后持有公司股份约 867 万股,占公司总股本的 2.7%。另,公司发布业绩快报,2015 年公司实现营业收入 15.85 亿元,同比增长 15%;归母净利 7081 万元,同比增长 20.48%。

    二、 分析与判断

    董事增持彰显信心,增持价格提供安全边际最近三个月,公司董事姚介元累计增持公司股份约 867 万股, 耗资 1.56 亿元,增持均价 18 元/股。该董事的持续增持彰显对公司长期发展的信心以及对公司价值的认可。截止 2016 年 3 月 1 日,公司股价为 14.49 元/股,增持均价高于公司目前股价约 24%,提供了较好的安全边际。

    业绩增长符合预期,预计16年进入爆发期

    2015 年, 公司募投项目逐步达产,产能有效释放,同时调整销售策略,产品占有率不断提升, 公司业绩同比增长 20.48%,符合预期。 2016 年, 公司安徽滁州超募项目将开始投产, 完全投产后产能约 20 万吨,与 2015 年相比几乎翻番。 未来公司将优先发展高端产品,如高压、超高压绝缘料和内外屏蔽料等产品, 高毛利产品的陆续投产将促使公司业绩 2016 年开始全面释放。

    设立商业保理公司,预计16年贡献利润

    公司设立全资子公司德威商业保理,注册资本 1 亿元,目前已取得营业执照,预计 2016 年业务大规模开展。按照一般行业水平, 假设公司杠杆率 2~3 倍,息差 5%计算, 16 年可为公司贡献净利润 1000 万元。 预计公司未来将会通过定增等方式继续扩大商业保理业务规模。 作为电缆料企业龙头,公司对电缆产业链及其上下游企业十分了解,客户资源丰富。保理公司的初期项目可来源于母公司的优质客户,项目风险可控。

    参股贵州特车,战略布局军工新能源领域

    公司与中国航天汽车有限责任公司、宁波信达凯利股权投资合伙企业签订三方《关于贵州航天特种车有限责任公司战略合作之意向合作协议》,预计以现金 12,573 万元投资贵州特车,占股权 30%,进入军工新能源领域。未来,贵州特车年度利润达到 2,000 万时,公司可通过增发或现金方式收购航天汽车及信达凯利所持股权。 另外,公司与互兴资产签订《投资顾问协议》,委托其为公司寻求境外军工新能源动力电池领域技术的并购标的,为公司整合军工新能源汽车产业链打好基础,加快公司在该领域的扩张步伐。

    三、 盈利预测与投资建议

    受益于高毛利产品 2016 年开始投产, 商业保理公司逐步贡献利润,公司未来几年业绩有望全面增长。预计 15-17 年 EPS 为 0.22/0.37/0.55 元,目前股价对应 PE 为 66/40/26 倍,给予公司“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示:

    1、产能投放不达预期; 2、保理业务推进不达预期。