事件：

    公司发布12年三季报，三季度公司实现营业收入2.31 亿元，同比增长48.77%，实现归属于母公司净利润 1503万元，同比增长24.74%，实现每股收益0.19 元。

    点评：

    收入、利润逆势增长 受整体宏观环境疲软，下游需求不旺影响，整个行业面临较为困难的经营环境，公司通过加大市场拓展力度，适当降低竞争性产品的价格，扩大了市场占有率，三季度实现营业收入同比增长48.77%。

    降价竞争，毛利率有所下滑 三季度公司销售毛利率15.74%，同比下滑2.26 个百分点，环比下滑4.14 个百分点，以目前宏观经济之态势，唯有降低竞争性产品价格，换取销量的持续增长，以保持和扩大市场占有率，应对经济疲弱。

    费用增长趋缓 三季度公司销售费用424 万元，同比增加38.6% ，管理费用643 万元，同比增长18.9% ，销售费用和管理费用合计同比增加26.0% ，环比增长 4.4%，均小于营业收入48.77%的增幅。

    募投项目助力明年业绩增长 公司募投项目拟投资1.9 亿元用于建设1 万吨XLPE 绝缘材料、6000 吨内外屏蔽材料和2000吨环保型105 ℃汽车线束材料生产能力。预计明年上半年投产，将使公司总产能从4.5 万吨提升至6.3 万吨，同时新建项目也将优化公司的产品结构，提升公司高端产品的占比。

    给予“强烈推荐”投资评级 我们预计公司12-14 年EPS分别为0.73 元、0.98 元和1.27 元，对应的动态PE分别为20倍、15倍和12倍，给予“强烈推荐”投资评级。

    风险提示 募投项目投产后公司固定资产折旧提升，如销量不能同步增长将影响公司业绩。