点评：

    销量增两成，费用拖累业绩 公司实现营业收入3.10 亿元，比上年同期增长8.86%，产品销量比上年同期增长22.77%，收入增长低于销量增速主要因产品价格随石油价格下降出现了不同程度的下跌；实现营业利润3051 万元，比上年同期下降4.24%，主要原因是公司营销战略处于推进的初期，销售费用和管理费用增长幅度较大，其中因销量的增加和供货区域扩展而导致销售费用比上年同期增加31.16%，因员工工资、福利上升，管理费用比上年同期增加42.58%。上半年公司实现净利润2721 万元，比上年同期增长1.19%。

    新销售区域快速增长 公司开始实施向全国推进的营销战略，主营业务销售收入除华东属于公司优势覆盖区域基本持平、华南因整体需求降低而出现暂时的回落外，其他各大区域都出现了快速增长的良好势头。其中，东北地区销售收入2006 万元，同比增长63.1%；华北地区348 万元，同比增长141.6%；华中地区销售收入2745 万元，同比增长247.1%；西北地区销售收入218 万元，同比增长597.2%；西南地区销售收入62 万元，同比增长270.2%。另外，公司通过与国内跨国公司合作开始打开海外客户的供货大门，外销收入83 万元，同比增长3122%。

    募投项目助力明年业绩增长 公司募投项目拟投资1.9 亿元用于建设1 万吨XLPE 绝缘材料、6000 吨内外屏蔽材料和2000吨环保型105℃汽车线束材料生产能力。预计明年上半年投产，将使公司总产能从4.5 万吨提升至6.3 万吨，同时新建项目也将优化公司的产品结构，提升公司高端产品的占比。

    给予“强烈推荐”投资评级 我们预计公司12-14 年EPS 分别为0.74 元、1.03 元和1.34 元，对应的动态PE 分别为18 倍、13 倍和10 倍，给予“强烈推荐”投资评级。

    风险提示 募投项目投产后公司固定资产折旧提升，如销量不能同步增长将影响公司业绩。公司销售费用和管理费用继续上升将拉低公司利润。