事件

    旋极信息公告，公司计划以自筹资金进行股份回购，回购的资金总额最低不低于人民币2 亿元，最高不超过人民币5 亿元，资金来源为自筹资金。回购股份的价格不超过人民币21 元/股，该部分回购的股份将进行注销。

    分析

    本次回购将有效提升股东投资回报：公司回购的资金总额最低不低于人民币2 亿元，最高不超过人民币5 亿元。按照5 亿规模计算，回购股份价格为今日收盘价14.52 元/股的条件下，预计回购股份约为3,442 万股，占公司目前已发行总股本比例约2.93%；按回购股份价格上限21 元/股的条件下，预计回购股份约为2,380 万股，占公司目前已发行总股本比例约2.03%。

    上市公司资产负债率较低，账上资金充沛：近三年，随着公司各项业务的快速发展，公司财务状况良好，经营活动现金流量充沛，自我造血能力极强。

    今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为2.99 亿元；同时截止今年9 月末，公司货币资金为25.91 亿元，资产负债率为30.83%，公司有能力以自有资金支付回购价款。

    公司各项业务蓬勃发展，信息化布局大有可为：公司的军工业务正逐步形成“自组网系统”、“时空信息网格大数据”、“军备健康管理”、“信息物理系统”等多位一体的军工信息化战略布局，十三五期间发力可期；在税控领域，起征点以下纳税人征税模式正在探索，电子发票、增值业务有望逐步上量，成为持续增长的新动力；行业信息化方面，公司收购的泰豪智能是国内智慧城市领域的佼佼者，目前在手订单丰厚，有望超额完成收购业绩承诺。

    盈利预测

    我们维持对公司的盈利预测，预计2017-2019 年公司整体营业收入为34.26/49.25/61.06 亿元， 同比增速56.5%/43.7%/24.0%； 归母净利润6.97/10.80/15.30 亿元，同比增速84.6%/55.1%/41.6%。

    投资建议

    公司当前股价对应24.4X17PE 和15.7X18PE。我们认为，公司作为行业稀缺的军民深度融合先锋，在手现金充裕，业务布局思路开阔，目前正处于估值低点。我们维持对公司“买入”评级，6-12 个月目标价24 元。

    风险

    小规模纳税人起征时点不确定：我们判断明年发改委有望出台起征点以下纳税人缴税推进政策，从而大幅促进公司税控业务的市场拓展，但目前来看政策出台的具体时点及推进力度尚不能完全确定；

    军工市场拓展不及预期：公司多项军工业务尚处于布局期，能否顺利拿到订单、最终变现涉及因素较多，需及时跟进；

    回购计划有无法顺利实施的风险：本次回购方案尚存在未能获得股东大会审议通过，未能在其他有权管理组织或机构完成备案程序、回购期限内股票价格持续超出回购价格上限等风险。