事件：

    公司公布，2017 年前三季度实现营业收入7.28 亿元，比上年同期增长106.22%；归属于上市公司股东的净利润1.29 亿元，比上年同期下降27.90%。

    观点：

    税控业务进入存量增值服务阶段。经过前几年的跑马圈地，税控用户已经基本完成了税控设备的替换，今年公司税控设备收入下降接近50%。与此同时，公司税控用户接近300万，下一步公司将不断推出新的增值服务，近期公司已经有多款新产品推出。

    公司智慧城市业务发展良好。公司并购泰豪智能，与原有时空大数据等业务紧密协同。泰豪智能接连斩获智慧城市大单，包括湘潭智慧城市项目等，未来看好该业务发展。

    公司充足现金为未来发展奠定了良好基础：公司手持现金加理财产品超过25亿元，拥有充足的现金为其新业务拓展提供支持，未来值得期待。

    结论：

    公司是军民融合典范企业，坚持军民两条腿走路，内外延协同发展。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为26.38亿元、32.65亿元和39.68亿元，归属母公司的净利润为5.10亿元，6.81亿元和8.64亿元，对应每股收益分别为0.44元、0.58元和0.74元，对应PE分别为38、28和22倍。按照公司2018年40倍市盈率，给予6个月目标价23.2元，给予公司“推荐”评级。