业绩总结：公司发布 2018 年三季报，前三季度实现营业收入 23.34亿元，同比增长24.75%；实现归母净利润4.97 亿元，同比增长33.85%，实现扣非净利润2.77 亿元，同比增长25.14%。三季度单季度实现营业收入7.13 亿元，同比增长5.03%，实现归母净利润1.84 亿元，同比增长18.24%，实现扣非净利润8529亿元，同比下滑8.91%。

    LED 下游市场高度景气。目前LED 照明渗透率扩大到40%，预计未来市场会进一步扩大；小间距LED 近几年复合增速保持在50%左右，持续发力且仍有成长空间；汽车与景观照明仍是LED 重要的下游市场；mini LED 与micro LED的兴起是LED 未来发展的重要领域。mini LED 已经具备生产工艺，micro LED是目前大部分厂商研发的重点，预计新兴领域未来发展空间巨大。公司LEDFlash 芯片产品已顺利进入全球前十封装厂主力供应链，并也进入了主流手机厂供应链；随着华灿倒装可靠性被市场的逐步检验和认知，预计2019 年公司LEDFlash 芯片会继续迎来出货成长和打入更多主力客户供应链。此外公司红外LED芯片小批量量产中，公司对激光器和深紫外的研发均在积极部署中。

    并购美新，发展MEMS 新领域。美新是国内唯一具有车规级的加速度计及地磁传感器芯片的公司，其汽车传感器已进入通用、马自达等国际汽车厂商，并早已实现与合作厂商的大批量供货。本次收购将使公司进一步拓展集成电路产业中的业务领域，帮助公司实现相关业务的多元化外延式发展，进而加强公司在消费电子和汽车电子等应用领域的战略布局。

    盈利预测与评级。根据前三季度业绩，我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.87、1.11、1.35 元，对应当前股价10/8/7 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：LED 行业景气或不达预期；蓝宝石衬底业务增速或不达预期；美新业绩或不达预期。