LED 芯片主业行业领先，预计2017 年扩产100%，保持高速增长公司LED 芯片主业继续保持行业领先地位，预计2017 年扩产100%，今年底可达140 万片/月，公司显示芯片为细分行业龙头，2016 年底市占率达50%，小间距芯片继续高速增长，显示芯片预计今年扩产62.5%；公司照明芯片产品具有核心独特优势，已经推出了高压芯片、灯丝芯片等国际先进技术方案，市场份额保持在国内前三，今年预计扩产150%；公司在背光倒装芯片产品技术不断创新和优化，达国际一流技术水平，成功打入主流背光供应链，获得业内主流客户认可，今年预计扩产150%。

    　　通过并购蓝晶科技，拓展上游蓝宝石衬底，产业链整合效果凸显2016 年公司完成收购蓝晶科技，打通上游材料环节，完善产业链上中游布局，整合芯片-外延片-材料形成良好协同效应。通过收购蓝晶。公司可以保证成本优势为17-18 年LED 扩产奠定坚实基础，蓝晶科技承诺业绩2016 年及2017年分别为9500 万，1.4 亿元。未来考虑蓝宝石价格基本平稳，随着蓝晶产能释放，业绩将持续稳步增长。

    　　预期将成功收购MEMSIC，切入惯性传感器，抢滩百亿级市场美新半导体是全球最大的磁传感器及加速度计供应商之一，截至2016 年5 月10 日，美新公司MEMS 传感器出货量已超过10 亿颗。若收购成功，华灿将成为国内惯性传感器细分行业龙头，并抢滩百亿级市场空间。本次收购目前仍在等待美国外国投资委员会审核，具有一定不确定性，但我们判断由于美新半导体公司在国内创立并运营18 年，且此次并购属于商业行为，因此通过审核可能性较高。

    　　风险提示

    　　LED 产业链需求不达预期；美新半导体收购进展放缓。

    　　买入“评级”

    　　预计公司2016-2018 年，EPS 0.27/0.45/0.60 元，对应PE 40.3/24.2/18.3X，买入“评级”。