上半年业绩符合预期，天线业务营收同比增长54.64%，维持买入评级

    公司发布半年报，上半年实现营收8.50 亿元（YoY+2.33%），其中天线4.23亿元（YoY+54.64%）、指纹模组2.67 亿元（YoY-20.14%）、芯片封装1.12亿元（YoY-23.65%）。上半年实现归母净利润0.91 亿元（YoY+174.15%），扣非后归母净利润0.32 亿元（YoY+21.02%），符合市场预期。公司自17年起坚定践行“两个聚焦、一个强化” 的发展战略，不断加大在终端天线、基站天线、车载V2X 天线、射频前端模组等方面的研发投入及市场开拓力度，根据公司中报，上半年5G 相关业务的商业化进展情况亮眼，维持19-21年0.35/0.54/0.72 元的EPS 预期，目标价19.32-20.37 元，维持买入评级。

    mate 20X 5G 版核心供应商，积极布局LCP、AiP 保持5G 天线领先地位

    根据调研反馈，为践行聚焦国际一流大客户的战略，公司17 年切入华为终端供应链，18 年便成为mate 20 pro 天线主力供应商，在7 月26 日华为发布的全球首款支持SA/NSA 的5G 终端mate 20X 中，公司同样是其天线核心供应商，由公司在华为供应链的切入速度以及所承接机型的高端程度来看，公司在终端天线的设计、生产能力上深受客户信赖，我们预计华为在今年有望超越三星成为公司第一大客户。根据中报，目前公司多个5G手机、笔电天线项目处于研发阶段，LCP 天线已进入客户验证阶段，毫米波AiP 模组在客户端稳步推进，巩固了公司在5G 终端天线的领先地位。

    车载天线稀缺标的，新增特斯拉、福特、雷诺等高端品牌客户

    作为国内稀缺的车载天线供应商，硕贝德在该领域已有超过6 年的研发积累，公司在7 月24 日公告取得了4 项关于5G V2X 智能天线结构设计专利，为即将到来的智能驾驶，辅助驾驶等市场需求提前布局。根据中报，凭借在鲨鱼鳍多合一智能天线的技术实力，公司在此前积累的南美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪这几家重要汽车客户之外，获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可，并陆续展开合作。

    宏基站天线下半年放量在即，5G 时代的CPE 天线前景可期

    在终端、车载两大产品线之外，公司在5G 基站、CPE 等天线市场的竞争力同样突出。根据公司中报，在去年Q4 公司的微基站天线取得设备商供货资质并批量出货后，公司在今年上半年成功获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格，并实现小批量生产出货，公司预计在下半年将会大批量出货。与此同时，公司是华为7 月26 日发布的5G CPE pro 中蝶式天线的重要供应商，我们看好CPE 在5G 时代快速普及为公司带来的业绩弹性。

    5G 终端纷至沓来，公司5G 天线业务初绽锋芒，维持买入评级

    根据国家质量认证中心数据，截至7 月20 日国内通过测试的5G 机型已达到8 款，三季度将迎来5G 新机的密集发布期。我们维持对公司19-21 年1.43/2.19/2.92 亿元的利润预期，对应EPS 分别为0.35/0.54/0.72 元，维持对公司19 年55-58 倍PE 估值，目标价19.32-20.37 元，重申买入评级。

    风险提示：5G 推广速度低于预期，指纹模组竞争加剧导致毛利率低于预期。