事件：公司发布了2019年中报。公司2019年上半年实现营业收入8.50亿元，同比增长2.33%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长174.15%，实现扣非后归母净利润0.32亿元，同比增长21.02%。

    点评：

    实际业绩位于预告区间上沿，Q2业绩提速明显。公司此前预计今年上半年实现归母净利润8500万元至9500万元，实际利润为9138.25万元，位于预告区间上沿，总体符合预期。分季度来看，公司Q2实现营收4.62亿元，同比下降1.61%，但实现归母净利润0.73亿元，同比大增310.68%，扣非后归母净利润为0.17亿元，同比增长22.16%，利润增速提升明显。

    聚焦战略初显成效，带动公司盈利增长。公司在报告期内对主营业务进行优化，剥离了重资产的半导体芯片封装业务，将主营业务聚焦到以射频技术为核心的天线射频业务，为客户提供从系统侧基站天线到移动终端天线、车载智能天线、无线充电、指纹识别模组等产品的研发和制造，满足客户对不同类型产品的多样化需求。2019年上半年，公司天线业务取得良好业绩，实现营业收入4.24亿元，同比增长54.64%，占营收比重为49.88%，其中核心的手机、笔电天线销售收入均实现较大幅度增长，有效拉动上半年业绩实现同比增长，聚焦战略成效初现。指纹识别模组业务受下游需求趋缓、市场竞争日趋激烈等因素影响，业务有所下滑，报告期内实现营业收入2.67亿元，同比下降20.14%，占营收比重为31.41%。

    天线领域实现全方位布局，具备全制程生产能力。公司深耕射频天线领域多年，在天线领域拥有全制程生产能力，特别是LDS天线能在公司内部完成从设计、制造到出货的全流程内部管控，能及时高效地响应客户需求。

    公司在天线领域从基站到终端应用均有布局，围绕重点客户提供个性化解决方案：手机客户方面，公司已正式进入全球前五大手机厂商供应链，特别是进入北美与国内位居前列的手机企业供应链，成为国内排名前列的手机品牌的主要供应商之一；笔电客户方面，公司继续保持在戴尔、联想等笔记本领导品牌中的主要份额；车载客户方面，公司已导入特斯拉、雷诺、上海通用、广汽集团、比亚迪、吉利等国内外一流车企智能天线供应链；基站客户方面，公司已成为国内主流5G基站设备商的微基站、宏基站天线供应商。公司积极布局基站侧、车载侧的天线技术和产能，拟发行可转债不超过2.37亿元，用于投资5G天线扩产项目，项目达产后有望满足国内外基站侧、终端侧客户的天线需求。

    5G核心受益标的，看好下半年业绩成长。公司是国内老牌射频天线供应商，在5G天线领域具备先发优势，天线产品获得国内外重点客户认可。公司今年导入华为手机供应链，并为Mate 20X 5G版本提供手机天线，预计将给公司带来较大业务增量。国内5G建设持续推进，5G手机已经推出，预计将在明年正式放量，手机出货量有望触底反弹。公司在5G基站侧、终端侧均有布局，将充分受益上游5G基站建设进程和下游5G手机渗透率提升，下半年业绩增速有望持续。

    盈利预测与投资建议。公司是国内射频天线龙头，充分受益5G推进，看好下半年业绩表现。预计2019-2020年EPS分别为0.36元、0.48元，对应PE分别为47倍和36倍，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示：5G建设放缓，5G手机出货不如预期。