事件：4 月18 日，公司发布2019 年第一季度报告，实现营业收入3.88亿元，同比增长7.44%，实现归母净利润1823.65 万元，同比增加17.48%，落在业绩预告区间内，符合预期。

    射频天线业务销售提高，2019 年“聚焦”战略落地有望推动业绩步入上升通道：2019 年Q1，公司实现营业总收入3.88 亿元，同比增长7.44%，上年同期为14.79%。公司主要经营射频天线、指纹识别模组和半导体芯片TSV 封装三大业务，收入占比分别为39%、34%和17%（根据2018 年年报）。从2018 年业务推进情况来看，我们认为公司射频天线销量稳步增长，2019 年Q1 营收增速的下滑主要受指纹模组业务的拖累，其背后原因可能包括智能手机出货量下滑、行业竞争加剧以及公司管理层调整。展望2019 年，公司有望实现收入高增长：一方面，公司进一步落实“聚焦”战略，于3 月20 日公告转让控股子公司科阳光电（TSV 业务经营实体）65.58%的股权，股权转让后，持有科阳光电的股权比例由71.15%降至16.63%，不再纳入合并报表范围。另一方面，公司进一步将射频天线业务拓展至通信基站侧，目前已成功获得主要设备商的供应资质，受益于2019 年全球5G 的启动建设，公司业务收入有望充分回暖。

    一季度毛利率同比回暖，聚焦战略奏效或将推动全年毛利率稳中有升：2019 年Q1，公司毛利率为23.14%，同比增长1.31pct；2018 年全年毛利率为21.79%。展望2019 年，一方面公司将剥离出低毛利的TSV封装业务，另一方面将拓展终端天线品类，整体毛利率或将稳中有升。

    5G 高频天线供应商，毫米波射频芯片取得重要突破：在3 月19 日举办的中国国际半导体技术大会，国内领先的半导体公司中芯长电与硕贝德合作，发布世界首个超宽频双极化的5G 毫米波天线芯片晶圆级集成封装工艺技术。该工艺能够实现24GHz 到43GHz 超宽频信号收发（适合各国和各地区不同的毫米波频段），适合智能手机终端低功耗、高增益和超薄的要求，并且有进一步实现射频前端模组集成封装的能力。

    5G 宏基站/小基站/手机/车联网V2X 天线全布局，长短期业绩驱动

    逻辑明确：天线全布局和5G 毫米波射频芯片是公司两大核心业绩增长点。短期来看，公司作为传统手机天线+汽车V2X 天线的电子厂商，已经实现5G宏基站/小基站/手机/车联网V2X天线全布局。长期来看，公司战略布局5G 毫米波射频芯片，超高频天线和射频前端模组集成封装符合5G 终端未来发展趋势。

    投资建议：我们预计公司2019~2021 年营业收入分别为23.51 亿元（+36.49%）、31.50 亿元（+34.00%）和41.58 亿元（+32.00%）；归母净利润分别为1.44 亿元（+131.52%）、2.24 亿元（+55.03%）和3.44 亿元（+53.65%）；对应EPS 分别为0.36 元、0.55 元和0.85 元。维持12个月目标价19.66 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：大客户拓展不及预期；5G 商用不及预期；毫米波芯片研发不及预期。